2010年行情运行的轨迹
进入新年一月，股指运行了一轮相对缩量连续下行的行情，两千八百点上方的年线位置正面临考验。分析短线下跌的原因，可能与信贷规模的控制、升息的预期，欧美股市的走软都有关联，但从市场内在因素来看，是它所处的位置决定的。
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2010年行情的起点，恰恰是上证股指在2009年下半年形成的一个震荡三角形收敛的顶点，从技术角度选择了向下突破。回顾2009年的行情，上半年随着经济复苏、投资、信贷规模的增涨，股市运行了一轮很强劲的恢复性上涨行情。下半年恢复新股发行、政策的微调，市场流动性趋于收紧，上证股指形成了围绕三千点上方震荡格局。
去年的行情导致了年初市场三个显著的特点：一是大部分个股估值已经相当不低，如果扣除几十支大盘指标类个股，绝大多数品种平均市盈率达到了五十倍左右。二是一级市场新股发行市盈率创出了历史新高，每每超出二级市场同类品种平均估值，这在创业板推出后达到高潮。三是以金融、石化为代表的大盘指标类个股的全年涨幅远远落后于市场，明显压制了指数的涨幅。
这是一个不上不下、不尴不尬的位置，已过度炒作的题材类个股很难有持续向上突破的空间，而相对偏低的大盘指标类个股如果选择补涨，也难以从整体上推动行情。在这个背景下，市场选择了在三角形的收敛顶点向下突破，以期更大的回旋空间。
2010年的行情从外部环境来看十分复杂，但从内部因素来看，今年最大的热点脉络必然是围绕着股指期货展开，如果它真的在春节后正式推出的话。
从理论上来讲，期指推出对市场的影响可用一句话总结：将小的趋势幅度放大，将大的趋势幅度缩小。这里的大趋势是指一轮完整的长线行情，而小的趋势是一个中线的行情运行波段。从眼前来看，期指的推出，会导致今年的行情出现一个先抑后扬的格局。
期指不仅提供了做空的手段、运用投资杠杆的可能，同时也给主力机构提供了新的投机套利模式。但在年初这个不上不下的位置，无论是以买入指标股的方式推动市场做多，还是以放出筹码的方式引导市场做空，都没有太大的操作空间。
所以市场需要一个热点切换的过渡过程，在股指期货正式来临之前，也需要一个更加合适的起点位置。期指的标的是沪深300指数，大盘指标类个股的影响很大，这也是为什么去年涨幅并不明显的金融、石化类个股，近期也跟随着大盘连续调整的原因。
目前还难以明确判断年初调的深度，但个人认为上证股指在年线位置恐难以真正企稳。一轮短线的技术震荡之后，继续下探考验去年下半年的底点2639点的可能性未尝没有。但这并不意味着2010年没有热点行情出现，目前只是期指推出之前一个调整蓄势的过程。
年初这一轮调整过后，大盘指标类个股的恢复性上行配合期指的阶段性做多，必然是年中行情的主基调。全年的指数运行可能是一种类似正弦曲线的轨迹，以2009年末位置为中轴线，年初调整的空间有多大，反弹越过中轴之后空间可能就有多高。最终2010年年末行情结束情况也可能类似——指标类个股的高位调整配合期指的阶段性做空展开。
仅从短线角度分析行情，春节前后股指运行将以震荡下探为主基调，年线位置恐难形成真正的支撑，但从总体而言，调整并不意味着行情的退潮，而是另一轮上扬波段起点。
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