我的财讯

对通胀的预期，货币政策微调，新股发行节奏保持高速，市场资金面失衡等，成为自2010年新年以来持续回落的主要因素。上证指数不仅跌破半年线，3000点整数关口也宣告失守。

国内资本市场的下跌同时遭逢了国际市场的多事之春。去年底以来，以希腊债务危机为发端，希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰等债务缠身的欧元区国家的主权信用评级被下调，引发国际主权债务危机，欧元下挫，美元大幅反弹。欧洲央行行长特里谢近期表示，预计欧元区许多成员国将出现庞大且急速上升的财政赤字，这种担忧引发上星期五晚间国际商品市场大宗商品价格大跌。与此同时，美国公布上周初次申请失业金人数增加，引发了投资者对经济复苏的担忧，美国股市出现大跌，道琼斯盘中一度击穿10000点大关。受其影响，上星期五亚太股市普跌，香港恒生指数大跌超过3%，跌破20000点大关。所有这些在短期看，都将对A股形成冲击。

市场弱势明显，短期还有整理的要求。但考虑到下周是中国传统节日春节前的最后一个交易周，市场逻辑预期中的红包行情会令大盘出现反弹。但这样的反弹不要过度奢望，估计节后大盘仍将出现盘整下跌的弱势格局。这样的格局可能要一直维系到第二季度的开始，从而是2010年的股市行情呈现前低后高的局面。

我预估，以2010 年上市公司盈利增长25%-28%预测，中性情形下年上证综指的运行区间预计在3000-4100点，全年指数回报集中在二季度以后。但2009年各类股票普涨行情将不再，2010年中国股市是结构性的上涨。这为选股带来极大难度，因为只有正确选股才是2010年打败大盘的不贰法宝。

由于中央经济政策的转型，2010年股市也将出现主题转换的过程，这就是目前股指大幅波动的重要原因。但我相信，在2010年中国经济增长率将超10%，信贷资金的投放量至少在6万亿，通胀仍在可控的良性状态下，2010年仍然是一个收成的年份，特别关注各类仍活跃的投资主题机会，行业成长主题、资源资产泡沫预期主题、人民币升值预期主题、战略性新兴经济增长点主题四大主题应成为投资者 的配置重点，投资者宜把握经济变革中催生的投资机遇。

在次，也要再次提醒投资者，市场上行阶段诸多风险因素仍需要警惕，具体包括：政策的超预期变动和较为严厉的政策紧缩工具的运用，经济数据和企业业绩倒“V”效应和同比的严重下滑，市场融资压力的超预期增大和市场风险偏好持续增加等，在国际市场上，需警惕是否会出现债务危机从而导致又一次较大规模的金融危机。一旦这些预期因素出现，投资者应及早采取较为谨慎的防御性的配置策略，而不是到风险甚至危机来临时才临时抱佛脚。