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21.09.24【研究】再分享一只“较低风险”的封基

21-09-24 20:19    作者:酱油面    相关股票:
       前久,分享了一篇《21.09.03【研究】分享一只“准低风险”有性价比的封基》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_7ff959140102z653.html),虽然那只封基不算上乘佳品,但大家对那篇文章也挺支持。
       为感谢大家抬爱,今天再分享另一只封基,这只的冠名则是“较低风险”,在我的评判体系中,风险度比上篇文章中的封基(国联安科创501096)在风险度上还要低一些,毕竟国联安科创如果配合上它的转债仓位,那么权益仓位实际上是不低的,而且其打新加成不足、低效资产(现金)较多,不过因为其折价很大,所以算是“准低风险”。

       今天这篇文章的主角是科创国寿501096,其支撑核心是股票仓位低,折价不差
       这只基金,其目前折价3.54%,而股票仓位才38.41%(考虑其资产加了杠杆,如果按全资产计算,股票仓位才27.08%)。
       先将数据图放上来,后面做个简单分析:
       
       今年涨幅7.59%,不好不差,考虑到其股票仓位不高,成绩还算可以。

       同上篇文章类似,也是将各种数据整合计算一下安全垫,主要考虑两种模式保守估算、谨慎乐观估算,而乐观估算更依赖于股票涨幅,能涨多高,这得仁者见仁,大家可自行预估。
       (1)管理费率
        本基金每年固定开支管理费(1.2%/年),托管费(0.2%/年),合计1.4%。

        (2)打新增值
        根据统计数据,截至写文的今天,本年度这只基金在打新增值上大约在4%附近。
        故此,就在保守估算中按4.5%、谨慎乐观估算中按5.5%来做预估。

        (3)股票涨幅
        股票涨幅,在上篇文章讲过,这挺难估的,就拍个脑袋保守估算中按不涨不跌0%、谨慎乐观估算中按5%来做预估。
        另外,这里提一下,在图中安全垫计算的时候,已经考虑了仓位的因素,若3%的涨幅,对应1.5%的贡献。后面“转债涨幅”、“债券涨幅”这个也如此计算。

        (4)转债涨幅
        这只基金沒什么转债仓位,估多估少,影响不大,和上篇类似,还是拍脑袋,保守估算按涨5%、谨慎乐观估算中按10%来做预估。

        (5)债券涨幅
        常规来说,全仓位债基一般能保证5%年化,对于好基金、好年景7%-8%也大概率能实现。
        从审慎、降低预期的角度出发,在保守估算中按2%、谨慎乐观估算中按4%来做预估。

         (6)折溢年化
        这,不详细说了。

        通过如上计算:
        (1)保守估算:年化安全垫5.46%,到期安全垫8.14%。
        (2)谨慎乐观估算:年化安全垫12.28%,到期安全垫18.24%。

        如上计算模式也是在很保守状态下的计算,这个安全垫我觉得还不错,而如果市场稍稍走好更多,那收益应该是满意的。

       关于这只基金的仓位策略,查阅其合同条款发现其仓位策略竟然和中证500的市盈率(PE)来挂钩:
       “以中证 500 指数市盈率作为股票投资比例决定因素。具体方法为, 以年报和最近一期财报数据为基础,计算中证 500 指数市盈率。 当中证 500 指数市盈率大于 15 倍(含),本基金股票资产占基金资产的比例为 0-45%(含);当中证 500 指数市盈率大于 12 倍小于 15 倍,本基金股票资产占基金资产的比例为 45%-65%;当中证500 指数市盈率小于 12 倍(含),本基金股票资产占基金资产的比例为 65%(含) -100%”
        怪不得这只基金从成立开始都奉行低仓位,毕竟中证500似乎从问世以来就沒低过15倍市盈率的时候,最低的时候见过15.5倍,现在则上升到19.35倍。
        所以这就放心了,接下来的日子里,99%以上概率还是保持低仓位。

        有朋友可能打趣的问“这‘万一’中证500掉到15倍市盈率以下呢?”
        我到觉得这‘万一’的概率着实不大,除非发生了各位都不愿意面对外部事件。
        而且,单指中证500这个指数,我相反认为会在一定时期内光明无限,现在的PE-19.35,太低了。它还要继续往东北方进发。
        我之前写过一篇简单的分析《21.08.06【趋势】当下多个因素似乎有利于小票》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_7ff959140102z638.html),有兴趣的朋友可以看看,目前观点沒变。


       另外,简单聊下上面提到的这只基金加的杠杆,在其二季报中公布其股票仓位27.08%、债券仓位68.71%;而股票仓位占净资产38.41%、债券占净资产97.46%。
       这妥妥的就像债基一样,通过债券上了杠杆,倍数141.84%,把债券杠杆提高到规定的最高位,这是普通债基常规通行做法,风险不大。
       所以如果按总资产来看股票仓位,才27.08%,这风险就瞬间降低了很多。

       基于如上分析,敝人觉得把这个基金看成是个债基的话,不仅有折价,还有打新加成,这真是上佳品种。
       不过,其不足就是成交量很小,不适宜大规模建仓,但比较适合低风险人士,可考虑慢慢定投买入。

       以上,只做为品种分析的目的进行分享,不做投资建议。


 
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