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21.01.02【白云苍狗】2020年度总结

21-01-01 20:31    作者:酱油面    相关股票:
        2020,一个跌宕起伏、世事突变的年份,有人说是庚子年惹得祸,并且历数了有公元纪年以来庚子年发生的大事,这还真让很多人信服了一把,也坦荡接受着世纪大瘟疫。讲真,这地球上,就先不说其他国家了,就单单指我们大中华,有历史记载以来,哪年没有大事发生?所以呀,人云亦云者可曰迷X。
        不过,2020对敝人来说,还真是变异太大,发生的很多事情都是此前从不认为会去做的,比如裸辞。不过很多都是顺缘而变,深感这世界真是“无常”。

        文归正题吧,敝人年度+30.41%,比上不足,比下有余,若非因为从8月份创出新高下跌后沒继续突破,那基本就满意了,等和优质基金一比,哇噻,徒增了些许烦恼。
        人啊,就是这样贪心不足蛇吞象。不过,资产跨了一个很小很小的槛,给多年前定下的大目标多添了一块小砖,减轻了点点压力。
        历年收益率如下:
        

      【20年操作、资产配置概览回顾】
        因为持续看好市场的缘故,19年、20年上半年坚持高仓位运作,年初仓位84.21%,高仓位完整经历了疫情初爆、乃至后续回升的过程,仓位最终在8月3日到达了年度最高仓位94.01%,并在8月6日达到了年度最高收益+34.42%。
       其间过程,特别是疫情之间的记录,如果有兴趣可参看敝人博客里面的季报。
       后续根据指数、根据市场资金量,在8/20开始缓步下降仓位,9/7后加快了仓位下降持续降低到62%附近,当时的考虑基于两点:
       1.  守好胜利成果,对仓位90%+的水位有一定的减仓冲动。
       2.  基于市场资金增量是否还会有新增量有存疑,同时指数走势的确出现继续下挫的概率会大一些,至于跌多少不好说,而只跌5-10%的概率也挺大,所以想通过这一波进行波段仓位调整。
       
       现在回头去看,当时最后一段的减仓,效果一般。主流大指数后来走的很顽强,年底竟然都还创出了新高。而持仓品种中的中证500、中证1000、医药类、地产类这几个到符合当时的判断。看了一眼,科创50也符合这个判断。
       表象上看,主流宽基指数能创新高,而非主流宽基、行业指数很多都回调5-10%附近,而市场成交量并未大幅增长,说明资金偏好发生了改变。
       初步分析原因:市场还是在做结构性整顿,强者恒强,弱者恒弱,资金从弱票集到强票中

       在12月,受债券暴雷影响,可转债大幅下跌,紧急研究了一些标的,手忙脚乱中买了几只垃圾转债,看看以后能不能吃点收益。因为敝人和转债没缘,擦不出太多火花,转债水平很差,虽然买了些,但目前仓位也仅仅6.31%,如果后续市场还能给予一些低价机会,那得真好好研究了,也计划合适的话能加仓到10~20%,到时候看市场情况吧。

       截至年末,股权类70.95%(含A股48.6%、港股16.04%、可转债6.31%)、债券类13.21%、现金类41.95%、其他6.57%(主要是贵金属类)。剔出加仓的转债仓位,延续了3季度末股权类仓位不大幅新增的状态。

     【自以为是的失误】
       1. 对科技股的偏见,导致没有参与科技股行情
       虽然敝人喜好科技,向往科技,但N多原因,导致对科技股有偏见,比如觉得国内上市的科技企业沒什么好的(好的相反沒上市)、比如目前国内的科技研发环境“骗子”太多,又比如受老巴影响觉得科技股研究门槛高/变化大/风险不可控等等,所以去年下半年陆续开始热起来科创行情一点兴趣都没有。
       今年也对这个行情进行了反思,想通了一个问题“资金流到哪,哪里就有行情”,虽然目前国内科技研发环境还有很多不确定性,但不碍于在资本市场,资金会到那个板块去寻猎,也就是资本市场和现实市场是会有“时间错配”和“资本错配”的现象存在。
       所以,“风口”有时候在投资时权重或许更高,沒必要真的去固守自己那个“陈旧”的思维。

       2. 对白酒股的偏见
       敝人不喜酒,对酒沒什么好感,推己及人也认为喝酒的人会越来越少,这不是一门好生意,所以投资多年,沒一眼正眼看过白酒股。甚至自己投资的基金仓位里有酒类股,我都觉得战战兢兢。
       前久某日,不小心看到了白酒股的历史ROE,我靠!单看财报,这不正是非常好的一门生意么?
       后续,会研究研究酒类股。

       3. 白银未及时抄底
       敝人多年都持有白银,在疫情期间这货的黄白比升到令人发指的123+,当时白银的工业预期实在是太差了,所以N多人大幅杀跌,当时我也在惆怅要不要补仓,不过似乎太胆小了。现在黄白比又回降到71.x了,白银都回涨120%,高点时候回涨141%。
       回头反思这个过程,对于杀得太狠的这种世界“实物”品种应该大胆一点(在这种情况下,股票则还需审慎评估)。
       
       4. 减仓的东财沒及时回补
       在8-9月减仓的过程中,“忍痛”暂时减了东财,原因上面说过了。在它3季报出来的时候,估值下降了许多,当时市场价比我减持价格还略高,而10/21后续竟然还跌,在10/30日动了下心是否买?当时固守在“等大盘跌到3100附近”再买入不迟,可惜后续无论东财、还是大盘都沒在跌入到那个位置以下。

     【回撤】
       
       记忆中,在8月份从34.x%回撤下来的那一波应该是年度最大的回撤,今天在处理数据的时候才发现,真正最大的回撤发生在3/5~3/19日之间,整个回撤了12.44%。
       当时就挺纳闷,好像记忆中当时没有什么痛苦啊,整个就像沒在股市中一样,怎么会如此大的回撤?
       后来翻阅了一季报,里面记录“整个生活状态处于思绪纷杂、压力此起彼伏、杂事层出不穷的境地,直接影响到在投资上无暇精细耕作”,又翻阅工作周报,才回想起来,当时在单位里面,由于还分管财务部门,而当时那段时间财务人员青黄不接,而自己又不是财务出身,整个人陷入了到处协调、到处寻求帮助的境地,那会搞的焦头烂额。
       所以,当时哪管投资方面洪水滔天了。唉,我就是工作太负责了,现在也离职了,想想当时真那么有必要吗?你的负责、你的有担当,有时候是铸造了一堆不负责的人,就像太过照顾孩子的母亲,定然会养出一个懒惰不负责的孩子。
       想想,如果当时有精力处理股市,定然是要加仓的,在那种外忧内困之下的环境之时,管理层肯定是要大加放水的,后续的故事简单吧,或许回撤比这个还大,只不过“确定性”的反弹收益更高。

     【未来的判断】
       我就像个死多头,我还是觉得下一步的资本市场挺乐观的,确定性也比较高。
       不过近期也看了许多机构对2021的预判,核心思想就是说A股已经两年上涨了,第三年上涨的概率不大了,只是大家用不同的方式表达了这个思路而以,所以都比较谨慎。
       如果真如此,大家竟然如此趋同,对市场的影响还是不可小觑的。
       那么我们来看看当下宏观层面有利和不利的地方。
       有利之处:
       1. 就是2020的基数太低,所以2021的GDP会有不错的成绩。
       2. A股两年的上涨,必将引发散户的入市潮
       3. 与2相配的,基金公司预计新发的基金也不少,“屁股决定脑袋”,他们的宣传材料定然是说的非常漂亮的啊。
       4. 美元泛滥,目前处于贬值之路,而中国疫情处理得当,经济恢复的好,即便“庸中佼佼”也是各国的首大翘楚,进而RMB坚挺并升值,对全球资本吸引力非常非常的高。
       5. “需求侧改革”在国内如此庞大的人口红利下,必将绽放非常大的光彩,而且不单单是新能源车这样的板块。
       6.  国家治理在这些年卓有成效,单看经济层面,每隔一小段时间,看高层的经济会议都能明显感受到和市场贴的很近,进而会带动更多的红利。

        不利之处:
        1. 在资本市场中,大家经常说的“人多的地方不要去”,A股两年的上涨,引发散户的入场,初期虽是利好,但必然也会产生一地鸡毛。
        2. 股市结构性的分化,静态来看,科技、消费、医药无一不是高估值,虽有强者恒强的道理,但总有一把达摩克利斯之剑宣在头上。
        3. 放水不会是常态,2021年必然在某个时间点开启货币收缩之举。
        4. 放水后期,如果引发通胀(这需要看领导层是否能抑制不发生通胀),则是很坏的情况,股市有句谚语“通胀无牛市”。
        5. 美国新总统上台后新的政策交融,目前不知道会引发些什么事件。
        6. 中国的经济成就,必将引发世界经济利益的再次划分,而划分的过程会爆发什么不确定事件和影响无从提前预判,只能说扑朔迷离。
        7. 这两年的行情,“结构性分化”、“结构性牛市”的字眼不绝于耳,这已经充分说明了在当下股市扩容后良莠不齐已经在漫延,后续全面牛市已经很难很难,我等小散要想单打独斗成为韭菜的概率会很大。

        综上,不免俗的预判开年的1月份,应该是不错的开局,至于2月份,或许也会好。而有人预判2021的一、四季度是很好的机会,我则不愿这么精细预判,当然并非我悲观,也非精神分裂(前面不还说了“乐观、确定性高”么),而是生性谨慎,更多是走一步看一步,我做为小散,信奉宏观,只能做到“模糊的正确”,不能做到“精确的错误”。

       【后续计划】
        1.  既然各色机构近乎趋同的预判,2021定要更加谨慎,仓位可能需要适中配置,优化而精益。
        2.  按当下可转债的价格,加配可转债。
        3.  继续优化品种配置,继续转移部分到优质基金中去。
        4.  尝试股指期货。
        5.  择机对一些超跌优质医药股进行加仓(8-9月份大约减仓了10%+的医药股)。
        6.  后续自由时间应该不少,会研究更多的兵器和战法(已经列了一箩筐了),如果还有时间就写出来。
        7.  时间多了,多看几本投资书,而不是碎片文章,扩展下视局观,以期在更高维度来看待投资。

       【其他思考】
        1.  机构抱团真的是不齿之事么?
         N年前,我也是非常诟病机构的抱团行为,随着投资经历的渐长,特别在当前环境下,会发现分化的标的良莠不齐,好资产真的少,“资产荒”可不是空穴来风的。你喊我不要抱团,那你说说你觉得的好资产是什么?
         就比如上面我提到的白酒股偏见,看看它们的财报,那么好的报表在仓位里面应该多多益善(我还沒更深入研究,班门弄斧的乱说说)。
         所以,前几天证券报对机构“抱团”进行批判,我仿佛看见了N年前的我,水平真菜。

        2. 消费股是否真的高估?
        我一直说从静态看,消费股很高估,1季度时候我也这么说,但人家的ROE就是高,如果就这么持续的话,到明年又会觉得它们不高估了。
        所以,高估是相对的,是看你在什么时间点来看估值而以。
        长远说,国内的人口红利的确可以支撑消费股的高估值,我乐见消费股来一波暴跌。

        3. 银行、地产后续走势如何?
        国内的两大支柱产业,必然做为传统行业生生不息,它们的龙头股肯定越来越好,至于行业指数嘛,看看就好。
        不过,银行的ETF类品种,到是可以每年做一波吃饭行情。

        4.  HS300已经离高点不远了?
        很多人觉得HS300离高点不远了,但我感觉HS300越来越有生命力了,原因无它,鉴于注册制的大力发展下,HS300的的确确是搜罗沪深里面非常有实力的300只股票,比很多板块风险低很多。

        5.  怎么看待“需求侧改革”?
        我对“需求侧改革”持非常乐观的态度,目前市场上看大家将它普遍集中在新能源车、地产、可选消费这几个板块,但从“供给侧改革”最后的成果来看,这个格局判断就小太多了,走一步看一步,这将是这2~3年的好题材。

 
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