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大资金套利已经开始(2)

20-11-28 15:09    作者:anmin001    相关股票:
大资金套利已经开始(2)

今天的文章,后面的部分被吞了。只好重写,当然,重写会简单一些。
上篇文章中,后面被吞的部分是:
全球疫情简报|德国确诊病例破百万 俄罗斯计划新年前大规模接种疫苗
这是一篇新闻的标题。

二、国内经济
注意几个信息:
第一,财政部在欧洲发行40亿欧元的国债,5年期7.5亿欧元,发行利率为-0.152%;10年期20亿欧元,发行收益率为0.318%;15年期12.5亿欧元,发行收益率为0.664%。另在香港发行50亿元人民币国债,其中,2年期35亿元、5年期15亿元,中标价格分别为99.27元、98.03元,收益率分别为2.55%、2.65%。
2019年,财政部在内地发行5年期国债利率为4.27%,今年为3.97%。但抗疫特别国债5年期只有2.41%。也即跟香港比,内地利率要高出1.32个百分点,5年共计6.6个百分点;15亿,5年少付利息9900万,平均每年少付1980万利息;
跟欧洲比,内地发行国债利率高出3.97+0.152=4.122个百分点;7.5亿欧元,每年少付利息0.30915亿欧元,5年少付利息1.54575亿欧元;很合算的。
这次套利,赚利差4.122个百分点。如果这7.5亿不用,存银行,一年还有至少1.75%的利息;存小银行,谈一下,可以挣3个点的利息。里外里达到7个点以上的利差。如果汇率再一波动,比如人民币相对欧元升值3%到5%,则每年挣得更多,差不多10到12个点。
有这个在前,后面就会有样学样。国内资本,国际资本,都会想方设法进来的。因为这是无风险的钱,不挣白不挣。
因此,目前国内和国际利差和汇差,已经为国内国际资本打造了一个很好的挣钱的管道,关键还没有风险。中国企业贷款,利率6个点,因此钱就从中国企业流向银行,每年这个规模很大的;这是第一个环节的资金流动。第二个环节,国际资本或国内资本,从国际贷款,零利率或负利率,然后通过各种形式进入中国,换成人民币存银行,基本可以吃3个点以上的利差;然后因为中国经济率先在全球复苏,因此人民币汇率走强,每年可以吃5个点左右的汇差。这个会形成趋势。
第二,大家注意看看网上的红旗河宣传片,名为红旗河,西部调水工程,是S4679课题组承制的。这个片子拍得不错,很有战略眼光,解说辞也挺好的。
第三,大家请注意央行三季度货币政策,即11月26日央行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》。《报告》指出,总体看,我国宏观政策的力度是合适的,较好地支持了实体经济增长,有效填补了疫情冲击下的全球防疫物资等必需品和其他工业品的供给缺口,为国内外经济复苏做出了重要贡献。在应对疫情和支持经济复苏的过程中,债务规模和杠杆率都必然出现阶段性上升,之后经济增长逐步恢复将为更好地长期保持合理的宏观杠杆率水平创造条件。(这段话有两层意思:一是前期的货币政策,为国内经济复苏做出了重要贡献,较好地支持了实体经济增长。二是如此施策,必然带来杠杆率的提高,在疫情条件下,提高杠杆率是必然;但经济增长,必然为长期保持合理的宏观杠杆率水平创造条件。也即未来的杠杆率,不会降到很低的水平去,也没有办法降到太低的水平上去。)

至于后面的货币政策,《报告》称,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向,完善货币供应调控机制,把好货币供应总闸门,根据宏观形势和市场需要,科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点,保持流动性合理充裕,保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。不让市场缺钱,又坚决不搞“大水漫灌”,不让市场的钱溢出来。(这里的意思是,不会大水漫灌,但也不会让市场缺钱,保持流动性合理充裕。)

加强结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策直达性。重视预期管理,保持物价水平稳定。处理好内外部均衡和长短期关系,尽可能长时间实施正常货币政策,保持宏观杠杆率基本稳定。(这里的意思是后一句,要尽可能长时间实施正常的货币政策,尽可能撑着,抻着。呵呵,关于这个,我前面算过大账了的,撑到最后,会撑不住的。央行在这里的重点是,认为利率过低不是正常的货币政策。这是和我的差别。我认为,现在根本没有办法实施正常的货币政策。比如6%的贷款利率,或者4%的贷款利率,企业要死一片。况且还有套利。)

在降低融资成本方面,金融机构更好地增强贷款内外部定价与贷款市场报价利率(LPR)的联动性,用改革的办法促进融资成本进一步下行,提高货币政策传导效率。发挥好市场利率定价自律机制作用,规范存款利率定价行为,强化对各类贷款主体贷款年化利率明示的自律,维护公平定价秩序和市场公平竞争,切实保护金融消费者权益。健全市场化利率形成和传导机制,深化LPR改革,继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,综合施策推动社会融资成本明显下降。(这最后,央行已经把降利率作为中期货币政策的目标了。)

从上述文字可以看出,目前我的观点和央行的分歧在于,央行认为存贷款利率低了,那是不正常的货币政策。而我的观点认为,现在根本就没有办法实施过去的那种正常的货币政策,特别是利率政策。因为整个社会负债太高了,已经无法实现公式两边的平衡。因此我的观点是央行应尽快降存款利率和贷款利率,也为中外利差的堰塞湖降低落差。央行则基本不看这个利差。因此,央行的货币政策,现在是一个字,拖。也即央行也认为杠杆率高了,且中期降利率已经是央行的目标了。这是我和央行的共同点。不同点是我的观点是立即降息,且一步步降到位,央行暂时还不同意。
但我认为,央行实施这个货币政策,最终会被中外套利行为逼向降利率之路。资金从来是最聪明的,且朝着阻力最小的方向流动,央行应该看清楚这个才主动。

三、市场行为
在此货币政策下,上周四周五,金融股启动。特别是银行股,大涨。
前期市场是启动周期股,主要是有色和煤炭。周四周五启动金融股,意味着市场对经济复苏和货币政策调整的预期。金融股是最大的周期板块。
下周初,特别要关注证券指数是否突破下降趋势线。前期贴出来的图显示,证券股突破了长期大底的颈线,然后回踩。这个回踩,踩了三次,最终回到颈线位,但没有向下突破颈线。三次接近或触到了颈线而没有向下突破,这个意味深长。还有,从7月9日以来,证券指数形成了一个下降趋势线,目前面临方向选择。上有下降趋势线压制,下有半年线和颈线支撑,这个空间很狭小,就等方向选择了。正常情况下,选择应该在下周出现,而且向上。
后面,就是要重构券商板块指数的中短期均线系统,正常情况下,会再次形成多头排列。


这是日K线图,三次回踩不破。上升支撑和下降压力,空间狭小,将选方向。


这是周K线图,证券指数的突破和回踩。



 
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