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20.01.01【回归本性】2019年度总结

20-01-01 20:24    作者:酱油面    相关股票: 重庆百货
        虽然19年各大股指涨幅不菲,更甚深成指、创业板等涨幅都40%+,回头看呈现的“牛市”状态。其实若非18年底股指基数太低,在年内的内心并未感受是个“牛市”。
         股指大涨收官,写总结的人也明显增多,动辄40-50%以上的收益,看着着实羡慕。

         敝人年度+28.3%,收益率中规中矩,虽然比深成指、创业板差距不少,不过也战胜了沪指,也战胜了中证500和中证1000,至少还有指数给我垫底,也基本实现多年以来定的年度目标“牛市紧跟大盘,熊市15%”。
         从两年跨度来看,去年-8.1%比很多人亏损少太多了,“盈亏同源”今年收益小也自在情理之中,两年综合涨幅17.91%,年度复利8.59%也还中规中矩。
         历年收益率如下:
         


       【最大收获之一】
         承蒙打新兄的倡议,同时也自我鼓励,把十年的投资路写了回忆录,对多年的成长步骤、所思所想、成功失败进行了归整梳理。一方面是自我沉淀记录后总结剖析,二方面也给同道有缘人分享交流之用,更也想等自己年老垂暮之时,让儿孙看看这老头当年的生活经历。
        这篇回忆录起名《十年投资--若虚不倦之龟行路》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_7ff959140102yyzk.html),也希望有缘人阅后给予批评指导。

        【最大收获之二】
         经历了16-18年痛苦转型价值投资,特别是18年首度年度亏损,也逐渐明白“良马虽好,难我驾驭”,还是需要更多时候在自己擅长的领地里面游弋,然后再图封疆拓土。
         进而重新梳理了自己的四轮投资体系,进行了改良升级,把价值投资做为防御轮而非进攻轮,新版的体系简易图示:
         


        【19年操作、资产配置概览回顾】
          截至年末,股票类84.21%(含A股58.26%、港股25.95%)、债券类21.68%、现金类17.42%、其他8.6%(主要是贵金属类)。
          持仓表明态度--看好未来市场走势。
          港股类持仓比去年底有一定增仓,主要是H股折价继续在扩大,看着“低估”的港股,忍不住继续加仓,或许这又有不理智的嫌疑在里面,毕竟A股有流动性、分红免税(超过1年持仓)、打新增收等多项红利,此刻的AH折溢兴许还真是博弈状态下最恰当的比率?总之港股占比25.95%的确拉低了今年的收益,如果全数在A股,也能多收三五斗。未来AH折溢是否会收敛,慢慢看市场吧,不过我认为券商H类股票的折溢收敛将会是大概率
          债券类资产,并非我持有实际某某债券,而是我把我库内的A类、债券、债基、混基等等里面的债券进行了比例统计后的持仓占比,比如持有的某个债基,我会根据季报和某些网站对其债类占比“预估”一个占比后,逐个计算比例,混基如是。
          现金类资产,则是货基、货币类理财、现金等,这部分属于日常的“快速机动”部队,主要做一些低风险确定性的品种。
          其他类资产,目前是主要是贵金属黄金与白银类品种,目前基本持有白银品种,一方面黄白比已经持续在历史低位,二方面老美持续的降息已经明显支撑了黄金走势,三方面从贵金属周期来说蠢蠢向上已经为期不远了。不过从历史数据来看,如果一旦贵金属走出“明显”的慢牛走势后,持有黄金类股票更佳,目前此仓位权当资产配置之用。

          从操作来看,整年中很多品种未进行过一笔交易,更多的是一些局部品种的调优换仓,形象的比喻就是“中军不动,小股部队择机应变”的策略。
          年内,也有很多碎小的低风险确定性机会,折溢价套利(华宝油气、分级基金)、要约(重庆百货)、打新基金、货基折价套(华宝添益、银华日利)等等,这些碎小的铜板一点一点的拾取,占我整体收益的1/3附近,也还不赖。

          从我历史操作的共性来看,有两大特点,一个是股指大幅上涨的时候我从来跟不上;二个是股指跌一跌似乎相反对我有利,等股指收复失地的时候,我又创新高了。
          年内,又再次印证了这个特点,在沪指4/8日冲到3288.45那天,我的收益也仅仅是可怜的+17.27%,明显大幅落后于股指,等8/19日沪指2883.1当天的年收益+17.96%,之后就开始连续创新高了。

        【失误】
          整年好像没有明显的大失误。如果一定要说失误,就是6月下旬的时候,我觉得投资创业板、深100、中小板或许更好,用手中的那些“好”品种去更换好像似乎有些舍不得,做为“妥协”仅仅派出一小队人马投资到相关的ETF或分级B中,从后视镜看的确是个失误。
         不过历史、过去都不可能重来,或许重来也未必再这么走。
         很多东西,如果真可以重来,那个个都是世界首富了,哈。

        【新元素“回撤率”的关注】
         我生性谨慎,在投资操作上一直把风控列在首位,所以关于回撤根本不需在意,但近两年,随着仓位的提升,回撤升高在所难免,近期也把历史上年度回撤和仓位做了个统计,的确也如“感觉”,近两年的回撤率在提升,特别是18年,回撤率到了13.38%,这的确也很好例证了18年首度亏损。
         
         图中所列,09-11年由于未记录每日净值,所以就没法在回溯当年的回撤率,而12年回撤率达到22.06%,其实是高杠杆导致,投资初期,因为资金实在太少,故而从各种渠道筹措资金,在09、10年那会,杠杆倍数基本是7倍附近,所以那会的操作是谨慎、谨慎、再谨慎。
         到了12年,随着资金量在升高,杠杆倍数降低到了4倍(意即,若以全量资金来看,回撤率在4.4%附近)。
         从表中,也看出18、19年的仓位已经逐步很高了,波动率即升高了。特别是18年,在日均仓位59.42%之下,回撤率到了13.38%,的确是做的很糟糕。可喜的是19年,日均仓位提升后,回撤率在降低,当然这和今年“牛市”有关系,到底是水平提升了?还是市场因素所为,还需要进一步剖析。
        “回撤率”是长期投资水平的体现,也是长期战胜市场的根基,在未来时刻,需要去努力控制回撤率。


        【未来的判断和计划】
         我每年都会做个未来的判断,不过这次好像感觉懒得去判断,或许与我认定了当下市场本就低估有关系,或许屁股决定脑袋,不然现在84.21%的仓位就很反人性了。
         一句话:依旧看好未来的市场。
         
         不过,我对我自己还是提出了新的要求,就是要好好的去学习和研究可转债。这品种一直是我历年来的短板,这个品种好像和我形成了对抗,我非常难以融入到它的任何策略中。而当下市场那么多转债,理应有很多机会在里面,不研究不参与好像实在太对不住自己了。


 
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