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林园投资交流实录2019.7.8

19-10-04 10:10    作者:守正出奇    相关股票:

1林园北大演讲实录  http://www.360doc.com/content/11/1025/21/226258_159169378.shtml

2https://mp.weixin.qq.com/s/tvQbuOV0mCK33uVjHsOxRg
原创: 久战久胜投资 久战久胜投资管理 9月7日
林园深圳市林园投资管理公司董事长。1963年出生,1989年,以8000元进入股市,目前林园持有股票市值达到百亿。三十多年来,他创造了财富复合增长的神话,也改变了身边很多人的命运,被誉为投资大师“中国股神”。
交流纪要

此交流文字记录者:

久战久胜投资李斌、邓泗文

时间:2019.7.8

地点:林园投资 .  深圳市中信大厦



投资首先考虑风险,把风险锁死我们说投资,先把风险锁死,说比如说你就拿100万或者200万,我就这么多,我在你老林这,就投这么多,你就跟着我走一辈子,你要说你今年想弄了,你就弄一下,或者一会儿就赎回了,你就别在我这弄。我这个人不是赚钱让你花的,是让你改变命运的,你要听我的话。其实你参与不参与,对我没有任何影响。你要说你来学知识,你到老师那学知识,这个学不了,我跟你说,真的学不了,人性这东西怎么学的了。股市这么多只股票,今天该做什么事,你一定要清楚。在这方面,全世界我们都是第一,人家说你这个人是糊涂还是聪明?能不能行?那就是你一定要知道,你当下该做什么事,25岁就要结婚生娃,是吧?有的30多岁的老姑娘了,她还不去生娃,我说笨的很,每个人今天该干啥事,自己一定要非常清楚,你不要失去一般性。风险锁死就是与你投入的资金有关系,就这么多钱,我就看到底。我最早的华润信托,现在净值是五点几,但是实际上华润信托苛捐杂税,只要创新高它都要提,我都反感,真正如果不提的话,我们的净值应该是十几。那时候到现在活下来的基金都很少,我要让你去选择这个东西那是很难的,买这个基金有一个诀窍,它的任何一只基金,在你任何时候买,结果都是赚钱的。那就对了,说明他的方法论是没有问题的。不要今天这个基金成冠军了,明天那个基金又清盘了。那说明他的方法是有问题的,时灵时不灵。你碰到他亏钱的怎么办?赌场里也天天有赢的,最后都赢不过开赌场的,它们是旱涝保收,所以在任何时候去投,都不会错的,那就是好的。比如我们这个基金十几年下来,我们都是能做到这个东西。你任何时候投,都不会让你吃亏。雪球越滚越大,你投入这个钱越滚越大,最后滚到,你不敢相信,他就是这么个规律。
规律:赚钱的时间只有5%,95%都是熬
赚钱是有规律的,而且股市上什么时候赚钱,很多人糊涂的,包括我们身边很多精得的人,在广州遇到梁永,我说他能赚钱,也不会亏钱,但是他赚不了大钱,他不知道股市和投机市场,什么时候才是真正让你赚钱。因为那个时间是很难把握,只有5%,真正让你感觉到赚钱的只有5%,5%指的是牛市吹泡泡的时候 ,95%是下跌或者休眠状态。往往在这个5%时候很多人他又怕了,同甘苦他可以,他觉得位置不高,同欢乐的时候他不在了,没用,苦命人。我们今天同甘苦,不是说是光让你忍受或者干什么,最后是要享受我们这个成果的,95%的时间是共患难,真正让你欢乐的时间就5%。知道这个道理的人不多,或者知道过一会他就忘了,市场会教育,当然我是知道的,其实最简单吹泡泡。你看楼市,也是一样的,房地产在中国是大牛市,它也没有改变投机的规律,这个房子涨的时候一定是很短时间,多少时间是沉寂的,给你磨。任何事都这样, 好的光阴只有很短时间,所以你只需要把风险控制死,要么你就别投,你投了你就当这个钱没了。
关于风险
客:我就想先投一部分,然后我熟悉了解,觉得可以,我再追加你觉得可以的事,一定很高的位置,我拉不住你的,人有思维,我拉不住你的,你不像这个妮妮小姑娘,她赚了一百多万,她是2012年进公司,从我给她发3000块钱工资开始,她没有风险,她有钱就往里边投,你这个是有钱,但有时候也害人的。况且你年龄大了。你把你风险控制死,他最后赚大钱,不是靠这个你今天投的多,投的多没用,你给我投多,你过两天你又走了,你恼火,我也恼火,是不是,钱是靠滚大的,它和时间有关系。最后你赚了钱比我还重要,我有荣誉感,我要钱没用,所以你只需要把风险给我锁死,就这么多,就当着没了,别想这事。我最怕的是现在你投了很小的,最后尾巴你投大了,那就是非常麻烦,我是管不了你的,因为你是人,我跟你说什么你都不相信,你觉得好着呢好着呢了,你一定是要膨胀的,就像今天的房子,没有人说不好,炒房的人一定觉得好得很。但是我们知道,它那是要套人的。时间很重要,时间很重要,但我们一定要大方向选对,是在一个正确的道路上走,我们就是走慢一点不要紧,一直往前走。还有一种风险,就是别人涨的时候我们不涨。这种情况经常碰到,我这里出事,不是说赚钱的时候出事,比如说跟着大盘同步的时候,有几个人他,觉得我们慢了,他要去搞别的,就几个月就搞偏了,一年半时间把身家搞没了。就今天这个市场这个位置,还是要投资,是买入的时候,因为有很多标的,我们是可以预见未来,最怕你不知道底在哪,我们投资首先看的是风险不是收益。客:那些供给侧改革的那些行业,您现在还看吗?我不看,我就看医药,长期来说医药,短期来说,就是我们的基金客户,我们就是让他不要赔钱。可转债做一些组合,用一些不要去让他们赔钱的组合,赔钱也很麻烦,他心里也是想开始我投一点吧,他也还要看你的表现。因为我整天接触人,他一说话我就知道他心里的想法。
PE不是全部
客:现在风险主要您是靠可转债控制吗?那不是,这个市场的这个位置,它一定有可以让你投资的标的。就是我说今天干什么事,我是知道。今天这个位置风险是可以看到的,但是对大多数公司风险是看不到的,不要去搞。就按照数量的话,可能95%的,你买了都还着活了。客:也就是只有5%的是有价值的?价值不价值它也是根据目前这个点来说的。客:也就这个点有价值?对,比如说这个点至少一年之内有价值,是吧?我们会灵活的处理,炒股它是个灵活的东西。客:现在指数应该是便宜了吗?在您看来肯定比美国的指数便宜?指数正常,也便宜不到哪去。客:沪深300的市盈率只有十二倍左右那不对,那主要是银行股,好像谁说过这个话是吧?前一段时间也不知道是哪一个人说过这个话,说是指数便宜,我听了我就想笑。他指的PE,他可能觉得当下的市盈率便宜,那个不对,要经济不好,市盈率马上就上去。公司不挣钱,那市盈率很快就上去了。想想以前的棉花生意,生意好做的时候,它半年都能回本的生意,也有是不是?生意不好,回啥本来呢还亏钱,马上市盈率E就没了。他一定是个连环套。大家说了地产市盈率便宜,我们为什么不去碰?等他们把风险都释放完了,它才有戏。还早着呢。
垄断是最核心的东西
客:刚接触这东西,想试一下这个东西(私募基金)这个不能试,因为今天这个时候,我跟你说可以买,可能也就一年半载的光阴。我们买入和持有是两回事儿,可能我现在这个公司我不卖,但是我不会去买入了,我买入一定是我觉得值得买,我才会去买,但是我不见得卖,我买入持有是完全是分开的。客:一定是在低位的时候买 入?我们买入的这个指标是很多很多,但是非常重要的一个指标,我就是看他是不是足够便宜,便宜有很多种,有的人老说PE便宜,那就是便宜,我说不能说它是错的,但是我说他至少不全面。客:你是觉得因为企业的盈利是有变化的,所以PE也会变化PE肯定是个最重要的指标,但不是说最后的指标,我们比如说有五个指标,我最重要的指标,我在后边给你把握着,是吧?那个最重要的指标就是垄断,垄断才是最重要的指标。客:前几天您在广州说的五个标准是指的哪五个标准?那何止五个标准,它是一个综合的,我就说假如说是五个标准的话,最后一个指标,那就是垄断,那是最核心的东西。我让你买入的时候,大家多数人都觉得这个贵,其实那不贵,它便宜。客:所以您现在选标的首选是垄断?投资一定是首选垄断的。一直这样的,你不垄断怎么能行,是吧?你有竞争,风险都是来源于竞争,只要有竞争,我们就没办法跟他算账,我今天说你不赔钱,我是拍脑袋保证,或者说我就行,那不是的,那一定是算了账的。
改变命运
客:您刚才说垄断,像医药行业,现在就是哪一个是垄断的。都没有,这就是我另外一个指标,如果有绝对垄断,大家都看到它是绝对的龙头或者寡头了,我们又不投了,我们会持有,但是不会买入了。 客:您当年投资茅台也是这样?那也是这样的,它一定是这样。我们买入的时候,不是说龙头已经出来,龙头已经出来了,那时候就是我们今天讲的大白,我刚才说了,你要跟着改变命运,改变命运没有一百倍以上的收益能改变命运吗?是吧!100万要变1亿,那才能改变命运,100万顶个屁用,赚一倍也就200万,还在打工呢。但是改变命运,100万赚1亿,那都能改变命运了。我们对面那司机现在2亿多,他也是给我打工,开车给他发几百块钱工资,妮妮3000,你要让他们给你说的话,那他们肯定就给你说我这能挣钱,因为他们已经形成一种固定的模式了,我们这不会吃亏的,能挣钱,但是你新来的人,没有这个体会。它和时间有关系,最后他就觉得是行的。我这里你今天来既然来了,最重要的告诉你,今天就投就买,不要再考虑。你说你犹犹豫豫考虑考虑,至于高低你就别管了,把风险控制死,你就买多少钱,就这么多,不是赌。绝不是赌博。你就这投这么多,你当这个钱没了,而且你也不一定要经常见到我是吧?你们几个来了都要投,不投那是最大的风险!因为你不投,你还是看着,等我这赚钱的时候,那时候我不让你投,你会觉得老林最行,要投,那往往就是个高点。那是很麻烦。我拉不住你的。就这个东西,我说的它一个阶段,实际上比如说一块钱买的,最后你看拉长时间看,1.2或1.3有百分之几十的差价都不重要,关键重要的是你买没买。客:对,如果一块变成一百块的话,那就一块还是一块五都不重要。 
医药是未来的方向
那个小小伙子,不要犹豫,你看看妮妮。客:我过来就是跟林总您学习的不要学这个,也学不到,人性怎么能学得到,你能变成我那就对了,你变不了我客:因为我现在是重仓医药我不重仓医药,医药是我现在才开始在布局,就长远来说,除了医药我们不买。但是我们针对目前市场,比如说针对不同的客户,我们设计的产品,我们会考虑到他的感受,就是不能让他超过12个月还赔钱客:医药短期来说可能机会比较难吗?机会不难,现在就是建仓的时候客:现在不是有4+7带量采购政策吗?那和那没关系,我们只知道这个需求在未来30年是往上涨的,是天量的。客:长线来说中国的医药的整个市值跟美国比真是九牛一毛跟人家国外比最少相差一百倍,所以未来我们30年是一百倍到500倍,闭着眼睛弄,我是肯定要跑赢医药指数的。我本人也是学医的,而且我每年在医药上我发的探子钱超过500万
要投资投入一定产出无限大的企业
客:为什么地产不行?地产我不敢说不行,但是我不参与客:近期很多地产股都创新高了,因为它的业绩堆积很高,三倍市盈率左右我们不参与高负债的企业,我们喜欢的公司,利润不是靠投资来增长,利润是他投一块钱不断的产出无限大,这才是真正我们要投资的标的。你地产,你必须买地融资,下一个再融资,一旦出现问题垮了。客:我看就短一点,大概就是两三年两三年翻个两三倍我不去搞,都不去搞。我们是回避这个行业。银行地产我们都是回避的。客:您早期其实还是投了,那时候还比较小市值,万科、深发展什么的。始终也没有重仓,因为我接触的地产老板,第一句话是你有没有钱借给我,最后你去调研去了,我说我还有6亿放在那里,账上没用了,一会我们合作搞项目,因为我反感。你看现在的地产,现在写字楼开始有问题了,先有问题,写字楼空置。昨天我妹夫还给我争,因为我们买了个写字楼,以前租给别人3.5万,现在2.8万,我说2.8万月也租赶紧租,我有个朋友前年来的时候他跟我说他买 的科技园的写字楼,五六万一平买的。我说你别去搞,我劝他拉不住,现在5月份我回来,他跟我说一套也租不出去。它这个是一旦一个跌了,地产相关的地产公司它会甩卖住宅,最后都会脱离的,不它一定不是一个单独的事件,需求就那么大。没办法。你怎么说他都不听的。客:我知道林总过去在茅台上赚了很多钱这个茅台是你看着的,我告诉你,我好多年没看到,因为前茅台是公开的,那个时候记者才认识我。要在前面认识我,我赚的钱,我跟你说,我们是行业宏观的全球第一,为什么,我们再过茅台,前面还有三大波,地产、银行、半导体。我是摩托罗拉的芯片的亚洲代理,那时候的电视机厂,说实话我比他们赚的钱还多,我给他们供芯片。电视机那时候热闹的很,我还弄了一把,电视机以前赚钱很厉害,长虹那时候跟现在地产有点像,长虹的PE也只有六倍,那时候长虹赚很多钱,为什么我们会全身而退?我跟你说,你别忘记一个细节,我每年在医药上,光发小费要超过500万,三甲医院都有我的探子,每个月的情况我都了解。客:医药肯定是长牛股,但是怎么选?像您是专业的可能会更好选一点我肯定知道,我只是不说,说了我还有什么价值呢,呵呵。你看着我在表现,因为过去的100年,全球上市医药企业,占了全球上市公司利润的68%,它市值现在不一定占那么大,但是他赚的钱,所有行业再加起来才有32%。你看看中国的企业,所有大的行业,和人有关系的,基本上都是全球第一了,银行地产保险都是全世界第一了,新起的互联网也是世界前列了。现在唯一医药和券商不行,和中国的人口不匹配,这是因为中国人以前不把自己生命放在第一位。穷嘛,吃饱饭都好了,先解决吃饭、电器、住的问题。接下来医药的开支一定是很大,未来十年,我认为医药的增长三年50%是轻轻松松的。不管采取什么措施,毕竟能够负起这让他命活的更长的人,中国少说也有2亿,他们还是会关注这个东西。
生物医药不好把握
客:生物医药怎么样?肯定都是有前途的,但是我们买不买,它是根据一个阶段性,行业宏观,我是把握住,个股的宏观,那就是靠你自己的研究了,具体这些行业里边的细分个股,比如生物医药,你什么时候介入了,你自己去研究。我告诉你,我现在没有结果。那个东西它有个基本方法,你就全球范围内去比较。客:是比较它产品的市场空间是吧?你如果确实要介入,你就比较他这个行业同类公司的发展潜力,还有你现在买到的便宜还是贵,你像买菜一样,在全球范围内买个白菜,最便宜的是哪一个,你要去比较。我们现在没这个精力去搞,他那些都需求端你都搞不清楚,到底上市多少,那很难的,很麻烦的,不是我们拍脑袋的说话。是吧?客:您新的基金一般最重仓的占比多少?百分之多少?新基金我不断的变化,不断的变化,我根据市场来看客:多次见您是想多听一下,想看一下您怎么思考的我的思考,一定是大方向是不会变的,我们不是乱说的,永远就是十年前说的话和现在说的话是一样的。昨天我们那个群里有个搞了个十年前录的经济半小时的节目,你看那时候说话和现在有什么区别。客:那时候就是看起来年轻一点,其他的没别的。那个时候我就告诉你买,对吧?还有一个节目我就说我不买了,这区别是非常大的。如果你一个炒股的人,连高低都不知道,他就不配炒股,高低的基本判断你没有,还做什么投资。我们公开的东西到今天都
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