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投资者都是天生的爱国者|机械三线:第3.5个分散策略|周花夕拾

19-09-29 22:06    作者:极度风险厌恶者    相关股票: 格力地产 中信银行 山鹰纸业

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每个A股投资人,都是天生的爱国者。

每个A股的投资人,可能都是天生的爱国者。

因为A股没有做空的机制。

你在,而且还打算继续在很久,其实都是在做多中国。

 

如果做价值投资,那一定是爱国的。

要不然,“不拿10年,不拿1秒”。

看好10年,还不是看多、做多中国?

叙利亚、匈牙利、黎巴嫩、阿富汗、巴勒斯坦出不了巴菲特。

 

如果做指数长投/定投,那也一定是爱国的。

没有国运的长隆,不会有指数的长红,更不会有定投的长盈。

新西兰、德国、日本、北欧、英国的指数,越长投,头越大;

苏联、前德国、前日本、利比亚、阿根廷、巴西的指数,越定投,腚越疼。

长投/定投中国指数,逻辑就是长线看多、做多中国。

 

如果做转债(三线-复式)呢?

在一个随时归零、大面积违约的市场,三线没有安全可言;

在一个长期无波动或波动很小的市场,复式没有收益可言。

 

第一安全,第二弹性(波动性)。

我们在此长投转债(单只至少1-6年,滚动与市同休),不就是认可这块既能提供近乎绝对的安全、又能提供近乎无限的可能——的热土吗?

我们一定是爱国的,必须。

过去我在,现在我在,将来还在。

我在,故我爱。

 

三线-复式逻辑之死,一可能死于大面积违约,二可能死于没有波动。

很荣幸,只有中国转债目前有回售条款(绝大部分),只有中国转债违约目前为零(不代表未来一定),只有中国转债目前有隐性刚兑(虽然必将消失),而且,目前只有中国是为数不多站着成长、继续成长、说话算数(也是安全哦)的国家之一。

更荣幸,目前中国正在遭受世界最大的偏见,目前中国正在勇敢挑战这个偏见(偏见即机会,波动亦然)

国家提供安全,世界给予波动,安全大波动大,天大地大。

此间大乐,何思腐鼠?:)

 

每个A股的长线投资人,一定都是爱国者,无论被动还是主动。

(否则,就是一边在买彩票,一边在撕彩票。

请尽量撕太阳纸业印刷的,不要撕山鹰纸业的,因为我暂时没有它家转债,呵呵。)

 

我们正在不知不觉做多中国,中国何尝不是正在无声无息做多我们?

价投的成就,指数的成就,定投的成就,三线的成就,如上所述,其实逻辑背后都是中国对每个中国人的成就。

投资只是大成就上的小成就,大海汪洋,浪花百态;大洋枯竭,波浪间的小差价只是日下泡影。

 

我见青山多妩媚,料青山见我应如是。

此地有国,亦是我家。

我爱我家,生日快乐。

 

机械三线:三个分散之后的第3.5个分散策略。

《可转债投资魔法书第二版》第六章提到过三个安全价:

到期安全价(即到期价值)、回售价、面值。

 

这本来只是举例,下一节中会继续阐述如何灵活地设置更多价位的三线。

(所以,有的读者义正辞严地指责我们现在的三线不遵守“书里写的”,是修正主义,言而无信,建议阅读第45节,129页。And注意:单练一章容易走火入魔,比如梅超风夫妇.....)

 

应该理解,成书时2012年,再版时2014年,当时转债存量20来只,有时甚至只有不到10只,数量很少,条款雷同,所以三线的设置不会差异很大;但是2018年以来,转债/EB数量多达200只,正股质地千差万别,条款也五花八门:没有回售条款民企的出现了,没有赎回条款的出现了,回售可以一年多次的出现了,下调转股价可以净资产以下的出现了……可想而知,基本面差异很大,条款差异也大,理论上三线不可能设得完全一样。

 

由此,2018年前后针对以上新时代的新情况,我们也提出了新对策:

依然三线,但是分散。

分散又分极度分散、能力圈分散和常识分散三种,详见2018年11月25日前后的周报。

 

但是,有的老读者提出:

不要新策略,规规矩矩地机械三线行不行?

 

老革命遇到了新问题:)

怎么办?

用逻辑来丈量一下就是了。

 

机械三线,是不是能做到憨夺原则:

市场不好,我最差保本;

市场走好,我比较得好呢?

 

理论上,还真能。

只是,保本必须加上分散这个涡轮,才能更大可能地规避单只/少量转债的违约风险;

而且,理论上市场走好,该策略有可能比前面的三个分散收益略差那么一点点。

 

好处是,真的省心。

完全不用看市场,看基本面,看条款,无脑地把三线设为到期价值、回售、面值。

(当然也可以设为其他值。)

 

但是,真的省心么?

未必。

 

策略省心,理论省心,执行人未必省心。

 

在这个策略眼中,只有棋子,没有军队;只有条款,没有企业;(除了条款,)国泰君安和辉丰股份是没有区别的,中信银行和海印股份是没有区别的,贵州茅台和康美药业也是没有区别的。

所以,中美贸易战不要管,熔断/放水不要管,资金挪用不要管,业绩变脸不要管,周期向坏不要管,高管被抓不要管,数据造假不要管,环保违法不要管……总之,不管市场风吹雨打,一律不管+不管,中间从来不问为什么,从来不叽叽歪歪,只管盯住那三个常数。

 

如果能做到以上所述,那么,这个策略才能称之为完整的第四个分散策略。

一半正确的逻辑+一半正确的人,完整的逻辑+完整的人格,才能拼成这个完整的策略。

 

所以,以后如果有人问这个策略,我们也会告知,两句话的事情嘛。

但是,如果中间再问任何其他的问题:业绩啦,周期啦,条款啦,政策啦,回售啦,下调啦,统统不会回答。

因为,这些问题,本来就不是这个策略,应该回答的问题。

 

其实,这个策略,还真是挺省心的。

挺省我们的心的:)

 

至于读者的心,还是问问孟德吧:

的心,多不多?

 

周花夕拾。

怎么看美国想要全部中概股全部退市的消息?

——只是消息,尚未确定。

——无需预测,只要预算。你的组合会因此崩溃或巨亏,就是脆弱的;反之,保本而且还可能赚点,就是反脆弱的。

——带点感情评论,无关交易:

和乒乓球一样,打不过,就改规则,呵呵一下普世价值观。

中国人的答案:随你改,照样虐,靠的是实力;跩一句文就是“内圣外王”。

 

下周仅有一个交易日,注意十一过节理财产品,比如逆回购和银行智能存款。

 

军工题材大多是脉冲,是不是节后该见好就收了?

实际上,节前已经见好就收退潮过一波了,看航电、机电、光电就知道。

节后会不会再重新起来,要看阅兵期间有没有超预期的、不可描述的利好。

这件事,不可测,但可以用三线内的机电和航电转债仓位被动等待。

长线看,军工还是会有题材的。

因为,川普是经常会叫嚣灭全家的,而且军工科技只会看得越来越紧;

而且,中国要想让黑社会闭嘴,最好的办法是自己造出更好的西瓜刀。

这不是预测,是常识,而且是事实。

 

格力地产早干么去了?

我们说的格力地产早干么去了,不是说它没有任何作为,根本不拉正股;而是它完全可以先下调转股价,然后再拉正股,这样完全可能促成强赎;但是,他只是闷头傻拉股价,未果。

从概率角度讲,或金融运作角度讲,游刃有余、留有余地、进退有据才是上策,把自己逼到拼刺刀的明牌地步是下下策。所以,格力地产是个金融棒槌,还是个自信的棒槌;即使12月24日格力转债成功地强赎或转股了,也不过是个幸运的棒槌而已。

格力转债转股价下调到5元,理论上最后一天只要正股在5元×106%=5.3元以上,即可能促成大量转股。折价促转股是另外一条可能途径。

106元,仍然是格力转债的最安全底价。

 

为什么你们很少谈估值?

一方水土养一方人,一种逻辑环境产生一个逻辑语境。

估值逻辑源于价值投资,价投的隐含条件:1,业绩必须连续;2,长时间后慢慢价值回归。

可转债,第一,存续期5/6年,“不想持有10年,就不要持有1分钟”,完全不符;其次,下调转股价,会剧烈、不连续地改变转债的“估值”——转股溢价率和强赎可能性。

逻辑上,转债追求的是存续期1-6年内不违约+不可测的波动收益;价投追求的是尽可能时间长的价值回归收益。

所以,和转债谈估值,或者和价投谈三线,就像选美比赛中说黑人姑娘“不够白”一样尬聊。

 

“那,这么说估值在转债投资里就没有用了是吧?”

如果世界上非黑即白,可以这么说。

不是最重要,并非不重要,更不是没有用。

坐着吃饭的时候,脚没有用,是不是可以剁掉脚?吃完饭再手术移植上?

如果可以的话,那肯定是假肢。

逻辑上,转债是正股的影子,所以正股的估值高低自然也会对转债有影响,所以不能说没有用,只是作用没有对价投那么大而已。

凯发、东音、泰晶、威帝反复震荡,怎么处理?

三线-复式已经处理得很AI了:

三线,复式。

高价么,不作(zhui),就不会死。

 

如何应对凯发、威帝这种突发性的脉冲行情?

和以前金禾、利尔等等尖峰时刻一样:

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