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钮文新:央行从善如流,降准符合预期

19-01-15 16:44    作者:钮文新    相关股票:
钮文新:央行从善如流,降准符合预期

 

央行再次降准,而且以我们一直呼吁的方式:其一收短放长,其二适度增加基础货币投放。以降准资金置换MLF就属于收短放长,而额外投放8000亿元基础货币。

我们一直以为,上述两项措施缺一不可?第一,中国金融的关键问题是“短期化”,在长期稳定的储蓄存款增长乏力的情况下,央行必须站出来释放长期稳定的基础货币,否则经济增长所需货币必须靠货币乘数的不断提高去满足,那金融杠杆率还会提高,金融短期化会更加严重!金融市场更加倾斜于货币套利而拒绝生成资本,不仅会导致股市严重缺乏流动性,而且也会导致金融“脱实向虚”。

第二,伯南克认为,基础货币属于永远不必回笼的货币,完全应当被视为“国家的股权资本”,所以,去杠杆最有效的方法就是央行增加基础货币投放,增加全社会股权资本数额,从而降低全社会资产负债比例——杠杆率。美国这样做了,以货币乘数为代表的金融杠杆率从最高9倍附近降至最低3倍左右,而且并未发生“教科书式通货膨胀”。为什么?因为货币投放必须伴随需求旺盛才可能发生通货膨胀,但如果商品需求疲软、供给过剩,怎么会发生通胀?如今,中国经济总需求早就处于疲弱状态,而且长期资本极度稀缺,杠杆居高不下,这时央行凭什么拒绝释放基础货币?如果拒绝,那将违背基本的宏观调控常识!

钮文新:央行从善如流,降准符合预期

 

有人肯定又会跳出来大喊房价问题。我认为,这属于“通过绑架公众粗浅的经济学认知,进而绑架中国货币政策”的手段,别有用心!实际上,房价问题属于个别经济领域的经济问题,绝不能以房价过高为理由而紧缩货币,那将使所有中国实体经济变成房价的陪葬品,是极其错误的政策选择!

好吧!不多说了!感谢央行从善如流,能在中国经济的关键时刻做出正确的选择!但需要持续性动作,不仅是降准的问题,同时还应当以MLF加大逆周期调节力度!

货币宽松一点、中性或紧缩一点,都属于经济调节必要手段,没什么需要遮掩的地方!所以,央行承认货币政策进入略偏宽松的过程,给市场以明确的方向感,其效果应当比强调稳健更好。


 
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