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以简驭繁,当前三策:分散,常识和能力圈|两转债发行,4转债上市

18-08-12 22:45    作者:极度风险厌恶者    相关股票: 中信银行 交通银行 中国铁建










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    蓝盾股份转债13日发行;岭南股份转债14日发行;威帝13日&盛路/德尔/博世转债14日上市。

如题,下周有两只转债发行;同时4只转债上市。

轰炸机的节奏,不过投下的,都是小型常规炸弹。

蓝盾股份主要提供安全及安防产品、安全及安防方案、安全及安防服务和电子商务推广运营服务。华南最大,目前该地区营收占比80%,覆盖全国营销网也在建设中。信息安全市场空间较大,贸易战一打,有益国产化。中国信息安全行业市场规模近5年的CAGR接近20%,目前国内信息安全投入占IT整体投入比重为1%-2%,远低于欧美国家的8%-12%。

 

公司近三年已收购电磁安防领域的华炜科技、国内领先的电子商务推广运营服务商中经电商及汇通宝和水行业综合自动化及信息化整体解决方案提供商满泰科技,并表后对业绩支撑力度较大。公司自身业务快速扩张,内生营收增速较快。公司多款产品入围中直机关及中央政府集中采购项目,销售渠道在广东省外全面铺开。

风险提示:回款不及预期;业务拓展不及预期;毛利率有下降趋势。

以上来自兴业证券研报。

 

PS:蓝盾当前转股溢价率2.87%,转债占比6%,特色业务为产品+行业模式集成方案提供。目前公司市值86亿元,PE-TTM20.5倍,估值水平略偏低。  

 

岭南股份主要从事园林景观及生态工程设计与施工,居园林工程行业第五,并不断向文化创意等产业领域拓展。PE-TTM和PB分别为19.38与2.93,市盈率处于上市以来较低水平。横向申万三级分类园林工程板块平均PE18.90,岭南股份估值略高于行业平均,且高于另外三家行业龙头。

 

PS:岭南股份之前发行纯债不理想。

 

以长持为目的,则两者皆有可取之处,或可分散一般性配置;

至于申购套利,短期股价不可测,不可测+不保本,不敢妄言。

 

威帝股份主营客车CAN总线,由于新能源补贴政策退坡,同时汽车下游需求下行,导致17年公司营收及净利双双下滑,2018年一季度,因政策过渡期的客车抢装行情,公司业绩恢复增长。目前正股市值约20亿,估值不低,威帝转债评级仅A+,为存量市场中评级最低标的,规模较小,参考同行业新泉转债,预计威帝转债上市估值不高(国信证券)。

当前转股溢价率0.51%。

 

广东盛路通信是国内领先的天线、射频产品研发、制造、销售于一体的高新技术企业,通过收购南京恒电,在通信、汽车电子、国防通信等领域拓展,发展多元化的集团公司,产品业务主要在移动通信、车载移动互联、微波混合集成电路等领域布局(中信证券)。

PS:当前转股溢价率2.38%。多元化过程中,工作室研究度较低。

 

德尔股份为汽车转向泵领先企业,随着汽车电动化、智能化趋势推进,电液泵、EPS替代传统液压泵,德尔50万台电液泵项目正在建设中,预计2019年年中投产。2017年公司通过收购德国CCI公司开拓全新的降音隔噪领域,业务结构进一步多样化。随着电泵、电机产量释放,降音降噪新业务贡献新增业绩,公司业绩拐点或将显现。(国信证券)

PS:当前转股溢价率3.92%。汽车类转债当前偏多。

 

博世科是西南地区大型环境综合治理企业,以水污染治理为核心,同时快速拓展土壤修复、固废处置、环评等各项业务。与可比公司相比,市值偏小,估值中等。总的来说,博世科的正股基本面尚可,目前在手订单充足,业绩增长迅速;但环保类企业现金流不佳、负债率高,需考虑再融资风险的问题。(海通证券)

PS:当前溢价率2.88%;同比雪迪龙转债溢价率19.37%,现价96.24元。

 

以简驭繁,当前三策:分散,常识,能力圈

转债发行速度加快,虽然都是小盘转债,但资质大多一般,蚊子多了,也惹人厌:(

 

如何面对创造历史数量新高的转债,进行投资?

以简驭繁,或有三个对策,谨供参考。

 

第一个,是无脑分散。

当前转债/EB在到期价值内的大约80个,即将上市的有11个(不含蓝盾和岭南),等待发行的有181个,那么可以想见,未来在到期价值内的转债100个是早晚的事情,极端情况200个也不是不可能。

那么,每个到期价值内的转债都三线配置,最大单只仓位不过0.5%~1%,即使其中有一两只违约,也不过损失1-2%;有10只违约,也不过损失5-10%。

理论上,这种概率,或可承受。

而且,该方法无需深研,无脑可为,不妨备选。

(但须有胆,and节操:))

 

第二个,是有脑分散,也就是我们常说的“精选分散”精选的依据,就是自己的能力圈

有些转债,是有风险的,可以不配或少配;

有些转债,是自己看不懂的,不了解的,有疑虑的,可以不配或少配。

研究度深的,在自己能力圈内的,不妨多配或重配。

当然,还是要三线分批、多次、按律买入,不过是根据自己的能力圈,如实划出的三线。

 

入我圈内,虽十步而必杀;

不入我圈,虽九霄而不悔。


    若选出50只,最多单只不过2%;

若选出30只,最多单只不过3%;

20只,最大单只仓位不过5%;

10只,最大单只仓位不过10%。

推荐20-30只为佳。

周报中的虚拟池和评级,基本以此为蓝本。

 

知人莫若己。

自己的能力圈,自己的三线,自己的操作,应该胸有成竹、无忧无惧了吧。

 

第三个,又不想太分散,又没有能力精选,不妨尝试“常识分散”

何谓常识分散?

选常识中,自己认为绝大概率不会违约的转债/EB,再辅以弹性/波动性,然后在三线内如律建仓。

 

以常识论,当前场内的银证保转债(部分城商行可商榷),电气转债,广汽转债,航信转债,格力转债,国贸转债,航电转债,曙光转债,敖东转债,中油EB,宝武EB,中化EB等,违约可能性均很低,数量已达10-20+,分散度也足够了。

当然江南和广电类也可列入,但波动性实在是太呵呵了。

 

拟发转债中,有大量的银行转债、央企转债(中交建、中核、中航系等),也可供等待或备选。

 

因此,转债数量虽然吓人,“今治水军八十万众”,貌似遮蔽天地、天风海雨;用逻辑粗粗一捋,再经三线价格一筛,实际能“会猎于东吴”的,也不过那么10-50只而已,世界顿时清爽了许多。

 

多乎哉?不多也。

这个范围,不多不少,正合适。

 

PS:更好的分散,是既数量分散,也行业分散,辅以性质分散(民企国企/占比/周期等)。

  

    当前有多少转债等待过会、已经通过和已经核准?

转债发行需通过股东大会批准、发审委通过和证监会核准,俗称“三关”。只有证监会正式核准后,上市公司才能正式安排发行(当然,真正发行中有Windows指导)。

 

截止本周末,已过三关(已核准)的转债有6家(不含已发行,去掉已撤回或过期):

顾家家居/长久物流/科森科技/岭南股份(14日发行)/蓝盾股份(13日发行)/梦百合,全部为(中)小盘转债。

 

已过两关,证监会发审委通过的有14家(不含已撤回):
    奇精机械、莱克电气、中航机电、联泰环保、利尔化学、创维数字、天成自控、美晨生态、洲明科技、中航光电、张家港行、伟明环保、旭升股份、凯龙股份可转债获发审委通过;另外中信银行和平安银行等银行转债已获得银监会批准。

 

统计拟发转债, 共有181家,最大规模约4971亿+。(详见每期附件年月日.xlsx中“拟发”子表,其中弘信电子、中航资本、中科创达、沃尔核材、长白山、大洋电机、歌力思、平治信息、太平洋证券、长青集团、美盈森、华海药业、积成电子、皇氏集团等撤销了转债发行申请;大千生态等失效过期)。

 

另外值得注意的是大转债,一旦发行,可能铅球砸信心(但指数低位发出概率较低):

民生和浦发各500亿;中信银行400亿;平安银行260亿;中国交建160亿;宝钢股份150亿;中国铁建100亿;山东高速80亿;中国核电78亿;江苏银行200亿(可能实际发行时会减少);交通银行,600亿;国元证券60亿。

 

    本周三线数据调整及理由简述

本周转债三线没有调整。

 

同时,给出了下周上市的德尔、盛路、博世、威帝转债三线;预先给出吴江银行和中科曙光转债三线;具体转债三线的全部设定,详见收费附件.xlsx之“安全线”子表格。

另外,为了强调风险同时防止再有人问抄底问题,将辉丰和海印的三线“xx/xx/xx[或不参与]略改表述为[不参与]xx/xx/xx”,请不要再问结果、算命和赌博,要么不参与,要么控制单只上限分散参与,答案在自己那里,请量力而行,量己而行,量胆而行。


 
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