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茅台拆股事件:投资者受益的好事VS一场数字游戏

18-06-12 10:06    作者:Blogbuffett    相关股票: 贵州茅台

茅台拆股事件:投资者受益的好事VS一场数字游戏

证券市场红周刊

 

茅台拆股事件:投资者受益的好事VS一场数字游戏对于拆股会否引起投机,林园认为拆股和投机没有直接的联系,投资者依然会关注公司的内在价值,拆股的最大影响就是扩大茅台的关注面,相当于免费做营销和广告。”(证券市场红周刊)

关于茅台需不需要拆股的舆论争议还在发酵当中,《红周刊》记者就此专访了《红周刊》荣誉顾问、林园投资董事长林园,上海实力资产管理中心CEO陈理和纽约天骄基金总裁郭亚夫。林园认为,茅台拆股是好事,有利于扩大投资者参与度,也有利于茅台的经营管理。和林园不同,陈理认为茅台的高股价利于自身高端形象的确立。

对于拆股会否引起投机,林园认为拆股和投机没有直接的联系,投资者依然会关注公司的内在价值,拆股的最大影响就是扩大茅台的关注面,相当于免费做营销和广告。

茅台的流动性没有问题

《红周刊》:拆股从来都是一个争议很大的话题,焦点就在于一只股票是否需要增加股票的流动性?当前茅台的流动性是怎样的一种情形?

林园:拆股对于当下的茅台来说是好事儿,因为股价确实是太高了。拆股主要就是给普通的想购买茅台的投资者降低介入门槛。

茅台不存在流动性的问题,流动性还是非常好的。

陈理:茅台目前价格和流动性还不存在需要拆股的问题。个人认为茅台股票价格如果到了万元以上,为照顾个人投资者投资才需要拆股。

《红周刊》:茅台的股价称霸A股,支持茅台不拆股的观点认为,高股价与茅台的地位更加相称,也代表了茅台的自信。您怎么看?

林园:过高的股价,当然能够帮助树立茅台的形象。但是高股价也有反面的作用,就是导致很多投资者没办法参与到茅台的投资当中来,这对未来的茅台消费者数量增长是不利的,可能未来的茅台消费人群会因此减少。

陈理:茅台高股价确实有助于树立茅台高贵品质和高端品牌的形象。很多投资者是茅台的消费者,很多消费者也是茅台的投资者,二者良性循环,互相促进,相得益彰。总之时代不同了,高股价正在成为唤起投资人注意的新方式。

林园:拆股是好事

《红周刊》:目前,投资圈讨论茅台拆不拆股的前提大多是茅台的价值不变,股票变多会怎样。反对拆股的认为,拆股就是游戏。认同拆股的觉得,茅台当前股价实际没有反映茅台的价值及成长。您的观点是怎样的?

林园:个人认为茅台在当前的时点拆股的话,是非常好的,价格确实高了。110就更好了,这对无论是茅台的经营层面还是二级市场投资都是有利的。现在茅台的焦点一个是酒价高,一个是股价高,这两高不利于普通老百姓参与。

陈理:拆股本质上就是数字游戏,拆股没意义,只有需要照顾个人投资者分享茅台的商业模式时才需要拆股。

郭亚夫:拆股对公司的基本面和估值不会产生任何影响,但却会对投资人的心理和流通性产生影响。

1。对投资人心理的影响:(1)是好公司的特性。拆股的公司一般是和同行相比,股价已经涨了很多的行业龙头公司,公司对自己的未来充满信心,才会决定拆股。(2)“强者恒强的心理。投资人看到公司拆股后,想到以往股价的历史,也愿意相信分拆后的股价还会继续走高,也就是市场上所说的强者恒强的心理。(3)求多心理。分拆后,股价对散户投资人更具吸引力,因为人们都有求多的心理,股价太高,散户投资人买不了几股,觉得赚不了太多钱,就不买了。分拆后,股价低了,散户投资人也可以多买几股,心理感觉好多了,市场的需求也就增加了。

2。流通性:一股分拆多股,自然增加公司的股数,这对流通性本来就很好的公司意义不大,但对流通性不是很好的公司,具有特殊的意义。

分股改变了公司的股权结构,一般来说,公司的大股东都是长线持有者,而散户投资人,中短线居多,买进卖出,乐在其中。如果公司的股票都为长线投资人所拥有,毫无疑问,在市场上的流通性会很差,只有增加更多的散户投资人,才可以加大流通性。分拆后,相对较低的股价恰恰可以吸引散户投资人。所以,拆股对流通性不好的公司,意义重大。

《红周刊》:有统计发现,自金融海啸以来有过拆股的好公司,其股价在短期(2个月内)走势一般,在长期会跑赢指数。苹果、亚马逊都是如此,这反映了怎样的一种情况?

陈理:从市场情绪看,拆股一般熊市助跌或没反应,牛市一般助涨甚至填权,对成长性好的股票尤其如此,这是短期的情况,长期还是取决于基本面。

郭亚夫:亚马逊和苹果跑赢大盘,个人认为与股价的分拆没有多大的关系,主要还是靠公司的业绩实力。

《红周刊》:正如郭先生所言,苹果和亚马逊股价上涨主要是自身的成长带来了价值增长。那么茅台呢?

陈理:评估企业的内在价值,成长性是重要的变量,二者不是对立的,未来茅台内在价值可望保持持续增长。

林园:拆股不代表投机

《红周刊》:有铁杆茅粉说,拆股会让茅粉有机会增持茅台,因此不是什么坏事。您觉得呢?

陈理:如果这个铁杆茅粉想用零花钱增持茅台,拆股确实可以帮到他。否则适得其反,拆股助长投机,老股东可能买贵了。

《红周刊》:假设茅台股票110,从股价而言,当然进入了散户可以持有的区间,那么会发生散户的积极进入的现象吗?

陈理:假若茅台110,几乎所有散户都有足够资金可以参与,但是不是参与不确定,取决于是不是热点,散户随波逐流的可能性较大,特立独行者是少数。

《红周刊》:反对拆股的投资者最担心的是茅台会遭遇投机风,您觉得这种担心是否多余?茅台在拆股比例上做怎样的设计会比较合理?

林园:实际上,拆股和投机的关系不大。如果你说拆股了就增加了投机,肯定不完全是这样的,股价始终是和公司的内在价值有直接关系。拆了,茅台酒虽然还是要卖一千多块钱,但是更多人会关注它,实际上是在帮茅台做了营销和广告。

如果因此拆分让更多的人参与到茅台的传说中来,这肯定是好事。

陈理:拆股确实会助长投机,对长期股东没意义,对想持续买进茅台的股东不利。还要看茅台自身想吸引什么样的股东,如果想吸引投机者,拆股是选项之一。

《红周刊》:讨论有无投机可能的原因之一是最近两年管理层对高送转的严厉态度,茅台与此的不同点很多,您有怎样的观点。

陈理:鼓励长期投资、抑制投机和借高送转减持是完全正确的,有助于培育投资文化、股东文化,有助于提高上市公司质量。

贵州茅台在MSCI中国指数的权重下降

《红周刊》:巴菲特对拆股的看法是极为保守的。巴菲特在1984年致股东的信件中说,以非价值缘由购买股票的投资人,同样也会以非价值缘由抛售股票。您是怎么看他的观点的。

陈理:巴菲特的观点完全正确,伯克希尔想吸引的是长期股东而不是投机者。就像宗教一样,你不可能鼓励信徒不断地变换信仰,抛弃自己。

《红周刊》:伯克希尔?哈撒韦也进行过拆股,该公司在2010年把B级股票1拆为50。您有怎样的解读?

陈理:伯克希尔2010年把B级股票1拆为50,以收购北伯林顿铁路公司。通过拆股,伯克希尔用更便宜的股票置换北伯林顿铁路公司原股东所持的股票。

《红周刊》:在最近公布的MSCI中国指数调整情况中,贵州茅台的权重下降了0.09个百分点。您怎么看该指数的这种调整?如果茅台进行拆股,会否推高在该指数中的权重比例?

陈理:茅台权重下降和茅台股价调整部分相关,当然股票价格波动引起的市值变化只是MSCI调整成份股权重的一个被动因素。MSCI按照自由流通股数权重计算方法编制新兴市场指数,这个自由流通市值并非常规意义上的流通市值,而是由MSCI赋予每只股票一个自由流通调整因子(FIFForeign Inclusion Factor)计算得来。理论上拆股不会改变自由流通股数比例(Free Float),所以不影响茅台在该指数的权重。但不排除如果在牛市拆股会助涨,从而提高市值进而提高茅台在该指数的权重。

(证券市场红周刊)

 


 
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