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A股港股化的嬗变

18-03-05 07:59    作者:方泉    相关股票: 中国人寿 上海医药 中国平安
A股港股化的嬗变
方泉
    与通讯研究员讨论5G的投资机会,我说我已买了仓位5%的中兴通讯。他说为什么不买H股?考虑进汇率差价其H股比A股便宜30%哪?既然是长线价值投资为什么不参与H股、红筹股和港股的蓝筹?

    打开AH股联动行情系统,发现许多被境内长线资金持有的A股,其H股差不多都比A股便宜20%。比如华能国际,中国人寿,上海医药,中国国航,长城汽车……多是传统蓝筹。既然是价值投资,在沪港通、深港通越来越大众化的今天,AH差价迟早弥合,方向肯定是向H股代表的国际估值标准演进,至少同一公司的H股更可放心长持。

我想起股友圈里去年逆势取得骄人业绩的朋友王江平、丁楹、完永东……他们的私募基金都是大比例配置了H股、红筹股。而这背后的机理,便是A股港股化的革命性嬗变正在发生。

事实上这两年A的分化走势,正是走在港股化的路途上。而且还会加快。港股最明显的特征是两极分化,业绩持续增长的大股票持续上涨,比如腾讯、汇丰、中国平安。而无业绩支持的各种题材股几乎无人问津,仙股遍地。A股这边呢?创业板指数从4000点跌倒1600点,中小板指数腰斩;同时低市盈率的金融股持续走强,茅台、格力、恒瑞医药等龙头蓝筹迭创新高,反应A股主流价值的中证100几乎收复了股灾失地,沪深300逆势上扬50%。当然我们可以把这种异常归因于国家队的主导,但国家队总得对收益负责,总得追求资金安全。即便是主导出的异常异常到第三年了总会成为正常。而这种正常又确乎吻合了港股所代表的国际估值标准。

目前港股主板平均市盈率12倍,沪深300平均市盈率16倍,估值修复的空间不大,但修复的方向显然会是港股化。港股创业板平均市盈率70多倍,已远高于A股中小板、创业板的40余倍;表面看A股小股票超跌出了洼地,但从绝对价格看却未必是价值洼地,由于进出不畅(注册制未果和退市制度不利),A股小股票的仙股化尚未开始,但却迟早会开始。

A股港股化大势所趋,两极分化局面会令人瞠目。选股上是否该格外注重抓大放小呢?


 
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