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钮文新:股市风险也是“系统性金融风险”

17-11-24 14:26    作者:钮文新    相关股票:

钮文新:金融防风险也要有原则

金融为实体经济服务,这是中国金融的第一大原则。但是,金融为实体经济服务不只是确保资金有效流向实体经济的问题,而更重要的是,包括金融去杠杆在内,所有防控金融风险的措施都必须坚持为实体经济服务的原则,尤其是当下,中国金融风险的确很大,金融杠杆的确很高,但是不是可以“就金融论金融”?是不是可以无视实体经济的死活,单纯为金融去杠杆而拉高利率?昨天,有媒体报道说,现在企业愿意出10%的利息都借不到钱,而且高利贷再度抬头

这是个严重的问题。这说明,中国金融的短期化、套利化、货币化问题已经发酵到极致,因为商业银行储蓄存款大幅流失,更多依赖短期货币运转,不能、也不愿继续放大期限错配,所以现在不是贷款额度的问题,而很可能是根本无款可贷。另一个角度看,过去银行还可以通过错配资金出表去支撑企业贷款,但现在这个通道已经变得十分狭窄,过去使用出表资金的企业,势必发生青黄不接的问题。

这些问题都意味着防控金融风险“缺少实体经济立场”的考量,所以是大问题。还是那个例子,经济是一座美丽的宫殿,内部支撑结构是金融。过去,国有大型银行是几根又粗又壮的柱子,资本市场是屋脊横梁,而其他形式的金融属于檩条、榫卯,这样的金融层次非常鲜明而有序。但现在,大柱子正在变细,越发难以支撑这座美丽的宫殿,市场机会培育出大量的细木棍(金融杠杆)帮助大柱子支撑宫殿,但木料(货币)总量远远超出以往,于是有人“就金融论金融”地说,应当去掉这些多出来的木料(货币),去掉这些金融杠杆。可能吗?除非重新让大柱子变粗,否则去掉这些细木棍必将威胁宫殿的安全,而经常会“去一根补两根”,实体经济杠杆和金融杠杆一起“越去越高”。这难道不是常识性的问题吗?

所以,实体和金融都是一个大的经济系统的组成部分,也不可以分割彼此。全国金融工作会议上习主席特别强调:金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措。这话说得不仅正确,而且非常到位。他实际是告诉我们,金融为实体经济服务本身就是防范金融风险的“根本举措”。所以,一切“就金融论金融”,无视实体经济风险而单纯化解金融风险的举措都是错误。

说到这儿,我们不得不提及资本市场,它是直接针对实体经济的金融市场,这里的风险应当是更为切实、更为巨大的系统性风险,尤其是股权交易市场,它不仅是金融风险,更关乎实体经济风险。所以,无视实体经济死活的金融行为,首先就会导致重大的股市风险,而这一点,务必要引起高度关注。企业贷款利率上升,直接蚕食企业利润,直接压制资本市场,推高资本成本,从而压制中国股权资本扩张,并同时继续推高企业杠杆,压制经济增长,让中国金融和实体经济发展继续恶性循环。

有人会问,你是不是看到股市跌了才说这样的话?错,我不认为股市正常调整有什么问题,而是认为,任由利率长期高位、而且不断上升的政策对中国经济和股市危害巨大。所以,金融业要有大局意识,金融是整体经济的金融,而不是可以独立运行的金融。不考虑实体经济和整体经济的一切金融行为,包括防范和化解金融风险的行为都是错误的。这一点,希望金融业铭记。


 
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