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市场博弈不对称之131——达利欧的投资决策原则 (1)

17-11-14 03:54    作者:孙涤    相关股票:

从1995年我开始传播价值投资的理念和方法,不觉已有二十余年了,这些理念方法也正为人们接受和认同。巴菲特有一句经常被引用的名言,说投资的第一原则是“别赔本”,第二条原则是落实第一条原则。两个原则并用的结果,似乎是要竭全力避免风险,干脆别投资了,不比赛自然不会输,是不?这不能不说是个天大的误解。证据很平白,你不投资理财完全不能避免赔本的风险。开放之初,沪上有一万人民币积蓄的家庭很可能不到1%。要是这个“万元户”把钱压在床垫下,眼下买不成一平米的房子,要是存到银行里的话今天也买不到三平米,通货膨胀无时无刻不在蚕食你的辛苦积蓄,换句话说,不作投资安排的话无异“等死”。

怎么样才能既不“等死”又不“找死”,而是“找活”呢?这就是价值投资的奥妙所在。巴翁经常在传授他的教诲,可在操作层面上,他的智慧披露出来就像是在“滴眼药水”,一点点,太少了,况且还常常被望文生义地误读。上星期美国出了一本新书《谈原则》(Principles, Simon & Schuster),很值得大家详读细想。作者达利欧(Ray Dalio),一个投资和咨询大师,投资界和慈善界里名声赫赫。他1975年在自己两卧室的公寓里开创的“桥水”基金(Bridgewater Associates),目前是全球排名第五大的对冲基金,旗下管理的财富在2000亿美元左右,而他个人的净资产值170亿。在2008年的金融市场熔塌和2011年的欧债危机,沧海横流之际,达利欧的业绩和表现尤其不同凡响。他在2007年就对美国联储、政府机构、同业协会发出警告,并提出具体的数据支持,以及2010-15年对欧盟央行的咨询建议和对策分析,都是历历在案有记录可循。也就是说,达利欧的“债信”是实实在在,可信可圈可点的。

达利欧说他出版此书抱有公益目的,为的是分享他和桥水基金饱经锤炼的经营经验、财富观和理财方略,来帮助和增进大众能够活出精彩的人生的机会、技能、和幸福感。达利欧把自己的感悟写成的“原则”,十分丰富,去粗取精之后还超过了两百条。2010年开始,达利欧将这些原则挂到了公司的网页上,长达百来页,下载的次数超过了三百万次。而他的三十分钟视频节目“理财之道”,在优酷上也能找到,收看的达数百万人次。得到书讯后我随即联络出版商,索要该书的中译版权,可惜已被购走,在此期待获得版权的机构能尽快将其翻译出来,分享国内大众。

读了《谈原则》我的感受,达利欧是一个勇于面对现实问题,求知欲极强、非常善于学习和纠正自己的人,书中所汇集的原则是他博彩众长后思考消化融贯后的产物,随处闪现着金融投资、现代组织理论、计算机算法、脑神经认知理论、行为科学、进化心理学等多个领域的前沿探索成果,同时把博弈技巧和默想打坐(这点和乔伯斯类似)等传统智慧也结合了进来。他把数百条原则分述成两大类:人生的原则和工作的原则,两者是高度相通的。原则自上而下分成几个层次,大的原则建立在常情常理的基础上,细的原则充满着别开生面的独立思考和诠释。虽然该书几乎厚达六百页,相信大家读后一定会有新的收益。本文拟先介绍达利欧在工作团队建设方面的一些原则。

达利欧在组建团队时关注的是人和文化。而在人和事之间,他更重视的是人。桥水的决策团队,成员(most relevant people)的利益高度相关,有着很大的共性,在各自大不相同的性向、能力、专业技能之上,他们都有极端开放的心态和汲取新动态和信息的学习能力。所有的意见在认真考量后都必须放在枱面上表达,非常透明,又能听取其他成员与自己相左的见解,持平裁量而不固执己见,而且每一个人对自己的意见负有全责(own it)。

委实说来,这种类型的合作伙伴是殊为难得的。怎样物色合适的人才,聘用和留任他们适才适所地参与,因此是团队决策之能有效的关键。新的雇员在压力测试之下,通常一年内就应该判断出他/她能否胜任。达利欧相信,在阶层结构下由老板一人拍板独断固然不好,但每人一票的“民主”决策同样不可取,因为各人的能力和品格毕竟不是可以等量齐观的。他进而认为,个人的这些基本的素质是与生俱来的,是进化的产物,差异很大而且不会轻易改变的。为此他想尽办法寻找判别一个人的素质性向的有效方法,最后他在自己孩子的心理分析师那里得到启发,找到了有效的途径。

2006年起达利欧开始应用MBTI性向测试法(Myers-Briggs Type Indicator)到公司人才的选拔工作,效果很突出。(凡是在麦肯锡工作过的人都知道,MBTI是它的人员考核的一项主要工具,每个员工入职后都要经过培训而详细了解这个方法。)这个指标体系(其实是古希腊二维四类和荣格的三维八类划分法的拓展),经过一系列问题的测试,把人的性向按四个维度的特质来划分:外向型(Extraversion)还是内向型(Introversion);理性型(Sensing)还是直觉型(iNtuiting);思考型(Thinking)还是感觉型(Feeling);判断型(Judgment)还是感知型(Perception)。

由此,按性向的四个维度划分为十六种主要类别。譬如说,ENFP型和ISTP型就有相当大的区别。性向类型无所谓好坏,取决于组织的性质和目标,以及任务的协同和互补需要。 在此基础上,对于谁干什么并且负何种责任,为适才适所的工作职责分配提供了很有帮助的指引。


 
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