我的财讯iPhone客户端 | 财经股票网址大全 | 添加到收藏夹

钮文新:请控制利率——莫为“金融空转”创造条件

17-11-08 14:59    作者:钮文新    相关股票:

央行规定的一年期贷款利率为4.3%,但现在一年期SHIBOR已经接近4.45%,随之,债券市场发生大面积较为深幅的下跌,这到底是干什么?谁能给出令人信服的解释?

比较奇怪的是:一面是反对各种和治理金融空转,严查违规套利行为,而另一面却是为金融空转和高利润套利创造有利环境,这是为什么?现在,如果有人可以用8折价格套出1亿元一年期贷款,然后在货币市场放出去,什么都不用干,就可以套出100万元无风险收益。如果把这笔贷款当做大额存款去和银行讨价还价,恐怕获得的无风险利润更高。

我认为,央行对中国金融市场如此利率畸形责无旁贷。这不仅是其本职,而且是中国经济健康发展的必然要求。实际上,债券价格下跌,收益率上升意味着资本价格上升。中国真需要通过加息而抑制经济过热吗?如果不需要,那现在的利率走势如何解释?这叫“逆周期”调节?很巧合,本轮利率上升之前,市场上居然出现了“中国新周期论”的奇谈怪论,这是在为利率上升做铺垫?

请不要把“自信”歪曲成“自大”,甚至是盲目自大吧!上半年经济仅仅是略有好转,而这样的好转源自政府项目投资,我并没有看到民间主动性投资的快速增长,这说明中国内生性动力并不强劲,不像一些机构判断的那样:中国经济弹性很大。我认为,弹性再大的经济也经不住长期扭曲,更经不住没玩没了地单向弯曲,而且力度越来越大,那样早晚有一天会折掉,而且一旦折了,必将使中国经济长期失速。历史上,这样的教训非常深刻,日本和亚洲四小龙、四小虎都是距离今天很近的前车之鉴。

还有一个问题,理论上说,利率越高,杠杆越低。但我们放眼世界,那个国家的中央银行在以紧缩货币去完成“去杠杆”过程?我认为,去杠杆的关键在于中央银行释放长期流动性,减低货币流动速度,强化金融市场资本生成,这不是去杠杆的根本所在吗?但中国对杠杆的理解出现严重偏差,这个偏差体现在,我们只看到债务过高这个表象,而看不到货币套利带来的金融短期化才是债务过高的根本。实际上,套利资金越活跃,金融市场流动性越大,反而债务越高,杠杆越高。因为,短期资金支撑长期投资,这样的金融期限错配,必然导致短期债务需要暴涨,从而表现出全社会债务率过高。

中国金融市场的恶性循环已经持续良久。货币套利越汹涌,资本价格越高,资本市场越衰落,从而逼迫更多的资金流向货币套利,进一步推高金融市场流动性,但资本更加稀缺。这样的态势还要持续多久?说实话,近期中国股市该调不调,屡创新高,到底是为什么?如果是因为投资者看好中国经济未来,那当然再好不过。但是不是也存在另一种可能:即大机构已经看到货币市场不断攀升,而且认为这是未来常态,所以现在开始“拉高出货”?我不能不为此感到担忧。

毫无疑问,中国股市对于当今的中国经济而言,无论怎么强调都不过分。这不只是市场问题,更是严肃的政治问题。它关乎中国实体经济、尤其是国有企业能不能有效降低杠杆——这一中国经济工作的重中之重。但是,中国股市目前还十分脆弱,很容易受到货币政策影响,这也是几乎所有证券研究者都在超乎寻常地密切关注中央银行一举一动的关键原因。

所以,我恳请中央银行管好利率,认真解释当下政策意图,理顺各项利率之间的关系,真实推动中国金融市场、资本市场健康发展。


 
声明:本文内容由原作者博客的RSS输出至本站,文中观点和内容版权均归原作者所有,与本站无关。点此查看原文...

我要评论

(200字以内)