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华夏幸福系:玉龙+宏盛

17-05-18 17:49    作者:白居易    相关股票: 黑牛食品 *ST宏盛

2016年以来,知合系先后拿下黑牛食品、玉龙股份、ST宏盛三个壳资源,在资本市场开始谋布一个更大的棋局,而华夏体系内丰富的产业资源为这些壳资源的资产重组提供了更多想象和操作空间。黑牛已明确,重点关注玉龙股份和ST宏盛。

一是大股东是实业资本深度介入。华夏幸福的控制人王文学,通过三次股权转让,目前玉龙股份持股50%,平均成本约9元/股,累计投入35.2亿元;st宏盛控股26.75%,成本25.08。背后的强大实业背景人物王文学主要通过华夏幸福经营房地产,福布斯排名35位,净资产328.3亿元资本实力雄厚,担任全国政协,人脉丰富,曾操刀华夏幸福借壳上市,在产业园地产领域已经非常成功,接触大量企业,有项目资源,有意将手上项目发展成新产业。实际控制人旗下资产多元,转型落地可待:公司实际控制人王文学控制的核心企业共有26 家,业务范围涉及电子信息、智能制造、航空航天、生命科学、新材料、文化创意、现代服务、生活消费等多个领域,并具备一定规模优质资产。旗下黑牛食品转型运作模式与公司相近,黑牛食品逐步剥离原有食品业务,最终成功进军OLED 新兴产业,自2015 年11 月初复牌以来, 黑牛食品股价最高涨幅达131.82%。公司目前逐步剥离钢管及天然气资产,未来其作为上市公司的平台价值将进一步凸显,若后期转型成功,不排除公司股价复制黑牛食品股价走势的可能性,由此打开新兴估值上行空间。

二是政策变化后大股东一如既往举牌增持。如果因为政策和监管变了有弃壳打算甚至手足无措,说明大股东实力不行,之前入主或是来当二道贩子的,或是想注入质量不好资产套现的。新政和新监管出台后,王文学反倒是在玉龙上发起了要约收购,从中看出珍视壳利用壳的决心,说明大股东从入主之初,就是想利用壳干番事业。对玉龙如此,宏盛会差吗。

华夏产业园的模式对资金的需求是巨大的,买壳是要装资产的,管理层说专门找了团队在全球找项目。华夏幸福已千亿市值,王学文通过“产业+资本+房地产”业务闭环三线并购已经充分彰显其野心,加上深厚的背景及过往展现出的高超的资本运作战绩,可以说玉龙股份和ST宏盛走向最终目的——重组只是时间问题。

三是玉龙股份预期强烈。玉龙股份大股东把持股比例提高到50%,不畏惧新政发起要约,说明了重组的决心。近期公司快速剥离资产,累计了17亿现金,可以先行购买资产,绕开监管。虽然玉龙的股本较大,但是对于华夏幸福的体量来说这不是问题。传统资产稳步剥离叠加要约收购,转型步伐快速向前:公司自王文学成为实际控制人以来,剥离传统油气钢管业务动作频繁:2016 年8 月初公司提前进行董事会换届选举;2016 年8 月30 日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售;2016 年9 月13 日公司计提金额较大的资产减值准备;2016 年10 月中下旬,公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司;2016 年12 月下旬,公司以8.6 亿元向沙河市汇通投资整体转让子公司四川玉龙、伊犁玉龙、玉龙科技、玉龙精密和香港嘉仁; 2016 年12 月30 日,公司拟向城投公司转让控股子公司响水紫源60%股权, 以剥离亏损天然气资产;2017 年2 月19 日,知合科技受让唐志毅等所持1.02 亿股股份,持股比例提升至30%;2017 年2 月22 至3 月23 日公司向知合科技以外的玉龙股份全部股东所持已上市的流通股发出部分要约收购, 截至收购期限届满,预受要约公司股份1.56 亿股,占公司总股本比例为19.90%,收购完成后知合科技持股比例将达49.90%。总体来看,公司逐步剥离传统油气钢管资产,映射转型工作稳步推进,同时知合科技要约收购公司部分其余持股股权,亦为后续转型步伐打下坚实基础。

四是ST宏盛总市值低。现在的价格玉龙是8.54,宏盛是14块多。相当于玉龙是成本价的百分之九十,宏盛是成本价的百分之五十多。总市值玉龙是67个亿,宏盛才24个亿。同样的壳子股,玉龙竟然是宏盛的总市值的2.8倍。那就意味着同样的钱买玉龙和同样的钱买宏盛,宏盛股份的价值比玉龙大很多。ST宏盛已经经历破产重整,壳子干净,但是公司2016年实现营业收入低于 1000 万元导致公司股票被继续实施退市风险警示,今年最后7个月如果收入达不到1000万就要暂停上市,留给 $*ST宏盛(SH600817)$ 时间不多了。但是在黑牛未批准、玉龙未重组的情况下,现在还轮不到它。华夏幸福近几年的爆发式增长,与其通过资本市场将各类融资手段运用到极致有莫大关联。一种简单方案可能是大股东借钱给宏盛先收购一家全国性二三流的房产中介机构的股权,并表以达到年营收1000万以上保壳,然后慢慢做大些市值,以等待空间家赢利后再行注入。目前实行重大资产重组一是今年时间不够,二是市值太小装不了什么东西,如果借壳那就另当别论了。

截至本回复公告日,公司没有对上市公司主营业务转型的计划。但是,从增强上市公司的持续发展能力和盈利能力,以及改善上市公司资产质量的角度出发,公司不排除在符合资本市场及其他相关法律法规的前提下,尝试对业务转型的可能性。未来,在具备相应条件的情况下,公司将围绕股东价值最大化,在主要从事自有房屋租赁业务的基础上,延伸拓展物业、房地产服务等相关业务及公司经营范围内其他业务领域,除此之外,公司管理层将探寻公司发展的新道路,寻找新的利润增长点,增强持续发展能力和盈利能力,增加营业收入规模。如果根据上市公司的实际情况,届时需要进行资产、业务等方面的转型调整,公司将严格按照有关法律法规之要求,履行相应的法定程序和义务。

五是时间窗口:1、黑牛增发通过。现在定增规定限制在股本总量的20%以内,黑牛新规出台前定增180亿,卡证监会那里了。最近三个月内没有增发超过股本20%的审批通过案例,一旦定增获批,说明模式得到许可。当然,定增过不过王文学都要做oled,新建项目投资政府补贴百分45。

2、*ST宏盛(SH600817)$ 的立信事务所出问题要被处罚,它经手的上市公司如果要搞资本运作,就被耽误了。宏盛现在没运作,需要更换事务所,后面这就是个重要信号了,关注董事会决议。

3、房地产下行的系统性风险。

 

 

有人说目前壳还是贵,跌到市值10亿甚至5亿才算到头。呵呵,其实历数一下2007年以来的历史,我记得2007年大牛市前壳价值是5亿左右,2013年熊市五年好像最低点是10亿左右(2014开始的快牛,记得壳价值是10亿翻到20亿、30亿甚至40亿),2017年以往的壳价值呢?要知道现在是通胀时代,货币在以至少10%以上的速度印,难道壳不涨价?


 
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