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股转棒打鸳鸯:企业被强制摘牌,小股东何去何从?

17-03-24 18:18    作者:吴军    相关股票:

文丨久久益郭子凡

 


新三板吸引了大量的企业挂牌,截止3月23日已达10934家。但同时也有越来越多的企业在陆续摘牌退市。3月21日,新三板退市数量更创造了一项新纪录,单日退市企业达到10家。其中甚至有一家企业杰普特(870105)去年12月23日才挂牌,在新三板就呆了三个月。


而深究其退市原因也是各不相同,但无论由于何种缘由退出市场,而如此大量的企业的退市摘牌我们在传统的A股市场里是没有见过的,挂牌公司这样的选择除了对公司本身带来影响,更也引发了我们对其中散户投资者“下场”的关注,那今天就让我们来看看新三板企业摘牌会对投资者带来什么影响。


主动终止挂牌


首先,股转系统在《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》中将摘牌企业分为两类:主动终止挂牌和强制终止挂牌。


我们先来看看第一类,主动终止挂牌。3月23日摘牌的10 家公司都是主动退市,均称为配合公司经营规划、战略发展需要的原因,其中有6家企业是为了配合企业“转板”IPO。


强制终止挂牌


假如真是要转板IPO,那么持有这些公司股票的散户也不必多说了,恭喜你提前打新中标,即便在如今IPO过会率低至79%的情况下,基本上80%的概率买到就是赚到,抱紧大腿不要放手就行了。


那么剩下就是第二类,强制终止挂牌。这类企业的散户股东将比那些转板IPO而退市企业的股东就有点悲催了。我们细数一下强制终止挂牌的情形你就能感到其中的阵阵寒意。其情形有十一:


(一)【未能披露定期报告】

(二)【信息披露不可信】

(三)【重大违法】

(四)【欺诈挂牌】

(五)【多次违法违规】

(六)【持续经营能力存疑】

(七)【公司治理不健全-参照挂牌条件】

(八)【无主办券商督导】

(九)【强制解散】

(十)【宣告破产】

(十一)全国股转公司规定的其他强制终止挂牌情形。

 

《终止挂牌实施细则》中保护条款


针对以上情形被强制摘牌的企业,股转系统在本《细则》里也是给出了专门章节阐述投资者权益的保护,要求“主动申请终止挂牌的挂牌公司应当在董事会决议和股东大会决议中对异议股东的保护措施作出相关安排。”,并要求“挂牌公司或者挂牌公司的控股股东、实际控制人,以及挂牌公司的主办券商可以设立专门基金,对股东进行补偿。”。原文如下:


第二十一条【股东保护】主动申请终止挂牌的挂牌公司应当在董事会决议和股东大会决议中对异议股东的保护措施作出相关安排。


第二十二条【股东补偿】股票被强制终止挂牌的挂牌公司及相关责任主体应当对股东的诉求作出安排并披露。挂牌公司或者挂牌公司的控股股东、实际控制人,以及挂牌公司的主办券商可以设立专门基金,对股东进行补偿。


保护条款难执行


虽是有规定,但是细心的投资者会发现,《细则》中对该两条使用了“应当”和“可以”的措辞。也就是说并非强制要求,而《细则》中确实也没有给出具体实施的标准,如果被强制退市了,小股东的诉求能否得到合理响应就完全要看被退市企业的良心了。

举个栗子,目前股转系统摘牌企业总量为138家,其中主动摘牌133家,5家强制终止挂牌。

其中朗顿教育(831505.OC)及中成新星(831610.OC)两家摘牌于《细则》发布之前,另外三家摘牌于细则发布之后。但通过翻阅这几家摘牌机构的终止挂牌公告,其中都未包含对小股东股份安排的措施。而朗顿教育摘牌后,更被小股东“自曝家丑”,称其“未在法定期限内披露年报”的原因是财务造假,并通过重复收购套取股东资产。大股东与小股东相互闹得不可开交,那对异议股东的保护措施和股东的补偿措施更无从说起了。


所以我们说,从现在的《细则》征求意见稿中,我们看到了股转系统在在投资者保护方面的努力,但这只是一个原则上的指引,力度远不能达到指导实际摘牌中处理小股东事宜的要求。


写给未来


针对散户,或者说小股东,其最关心的问题还是“钱怎么拿回来?”。对于破产的企业,我们用破产的程序走,虽然小股东基本排在分配的最末端位置,但剩多少就是多少,无可厚非。而对于那些退市,而又非破产的企业,则需要股转系统进一步的细化投资者保护的可执行条款,例如对小股东股份回购;回购定价;对拒不处理小股东诉求的企业的回购能力界定;等等。


目前三板退市企业总量138家,而在2017年短短的前三个月中就有46家之多。相信随着无论是转板IPO的企业增加,还是三板市场企业数量激增后带来的强制摘牌企业增加,退市企业的数量将进一步扩大,在这一过程中,会涌现出越来越多的摘牌企业投资者纠纷,这都将成为新三板未来平稳发展的考验,相信股转系统相应的曾策会不断的完善,真正可执行的保护投资人利益。


 

九九归一  道法自然  

深圳久久益资产管理有限公司是2014年由中国证券基金业协会授予第一批私募基金牌照(编号P1002482)的投资机构。是在新三板指数基金投资领域具有优先布局和稳健业绩的私募基金管理公司,也是专注于投资新三板 “金融PE机构” 的特色私募基金管理公司 ,是深圳市新三板投融资服务协会会长单位。


联系电话:(0755)   23610521


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