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吸引“A股网红”顺丰投资的新三板为什么被斥不活跃?

17-03-22 18:20    作者:吴军    相关股票:



新三板扩容以来,交易不活跃的问题饱受市场诟病。目前新三板的挂牌公司总数达9300多家,但是与市场体量、功能、影响力持续上升相比,它的市场流动性和活跃度似乎并未明显提升。但也有人反驳称与PE和VC或者美国市场相比,新三板流动性很好。本期36计课堂邀请到了久久益资产董事长吴军先生,来为大家讲讲新三板为什么交易不活跃?这背后的原因究竟是什么?


文 | 36计商学院


深圳久久益资产管理有限公司(以下简称“久久益” )是2014年由中国证券基金业协会授予第一批私募基金牌照(编号P1002482)的投资机构。在新三板指数基金投资领域具有优先布局和稳健业绩,专注于投资新三板金融PE机构。


吴军作为久久益的创始合伙人兼董事长,一直对新三板寄予厚望,在去年7月的《2016年中国新三板高峰论坛》上,他曾称新三板的成长性远远高于A股,在未来10年到15年左右新三板会成长为全世界最大的资本市场,全世界市值最大的公司,将从中国的新三板诞生。


那么面对新三板交易不活跃的评价,他又如何看待呢?


没有股权稀释要求

KEYWORD:僵尸股;多样性


吴军认为,新三板本身就是一个包罗万象的市场,外界对这个市场的评价也各式各样,这是正常的。


比如很多人评价称新三板没有交易,吴军认为这种认知没毛病,因为据统计,目前新三板挂牌企业有9300多家,但是这9300多家企业里有将近三分之一的企业在挂牌时,并没有稀释股权,也没有进行融资。对于这种企业,吴军称之为僵尸股,这种僵尸股没有交易是正常现象。


当然也有一部分企业,它只稀释极少份额的股份,比如有些企业挂牌时,仅仅稀释了5%的股份,而A股要求挂牌企业第一次就要稀释25%或以上的股份份额,除非企业总股本豁免25%的限制,不然挂牌时必须要稀释出去25%的股份给社会公众。


与A股不同的是,新三板没有这个要求,新三板挂牌时第一次无论稀释多少股权都是可以的你既可以稀释80%,也可以完全不稀释,这就是新三板的多样性。


挂牌股改更利于传承企业

KEYWORD:遗产税;结构性


除此之外,也有一些企业在挂牌新三板时,它的第一需求并不是融资,同时也不需要和别人进行交易,它的股票其实是用来做一些不可描述的事情。


比如说有一些企业,尤其是家族企业,它在做股改时,父亲会直接把股份股改到孩子身上,这样就能解决掉遗产税和继承权的问题。


有很多富二代其实是不愿意继承父亲的重资产和传统商业模式的。其中很重要的原因便是,他们不愿意承担将来有可能产生的巨额遗产税。所以很多企业家将企业挂牌新三板做股改时,会选择让他的孩子或者继承人变成大股东,这样可以有效减少孩子在继承企业时可能产生的巨额遗产税。


正是因为这些企业有各种各样的融资或者交易之外的需求,导致了新三板里很多企业其实是僵尸企业,它们不愿意交易,也没有融资需求,这种企业一多,新三板总体的活跃度相比A股来说自然不高。


但是与传统五年十年可能都交易不了一次的PE和VC相比,新三板的流动性和交易量已经有了很大的进展。


同时,吴军认为,新三板的不活跃属于结构性的交易不活跃,但许多人在关注新三板的活跃度时常常盯着交易量,其实新三板的交易价格是很活跃很灵活的,只是目前量还没放出来,这是一个结构性的原因。


“它(新三板)就是一个五花八门的菜市场。”最后吴军总结道。


来源丨36计商学院


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深圳久久益资产管理有限公司是2014年由中国证券基金业协会授予第一批私募基金牌照(编号P1002482)的投资机构。是在新三板指数基金投资领域具有优先布局和稳健业绩的私募基金管理公司,也是专注于投资新三板 “金融PE机构” 的特色私募基金管理公司 ,是深圳市新三板投融资服务协会会长单位。


联系电话:(0755)   23610521


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