新三板指数基金、指数FOF基金，前途一片光明

17-02-15 18:10 作者：吴军相关股票：

文丨久久益何勇

新年伊始，深圳久久益资产管理有限公司（以下简称久久益）迎来了第一批来访的客人 ----- 深圳前海海润国际并购基金管理有限公司（以下简称前海海润）总裁张孟友先生与团队一行8人。

经过简单的寒暄，双方就如下问题进行了交流和探讨。

久久益认为：

2012年～2032年，在全球范围来说，中国将依然是发展最快的国家。经济、政治、军事，三者之间，经济向来排列首位。快速发展是从GDP等经济数据表现出来，随着GDP的快速成长，与之1:1关系的股票市值，也将面临快速的增长。究竟是哪个股票市场会高速成长，当然是新兴股票市场。

从2012年开始，中国政府以前所未有的速度和力度，大力发展新三板，并以其为核心抓手，打造中国版本纳斯达克，建设多层次资本市场，助力全新中国转型升级。

经过4年多的改造和转型升级，新三板几乎成了新兴资本市场的唯一的代名词，多项政策措施正在加快落地实施，同时，新三板跑马圈地的野蛮生长已经结束，“量变”已经积累到“质变”。1万家挂牌企业完成之后，企业质量的提升来临。

“指数基金”和“指数FOF基金”是“被动投资策略”的两种投资工具，“指数基金”的投资对象是该指数所对应的成分股，“指数FOF基金”的投资对象是“指数基金”。

“被动投资策略”要求长期而被动地持有成长型和价值型的企业股票。被动地等待他们成长、被溢价并购、被溢价转板去更高市盈率的市场，从而获得基金净值的增长。

在美国、非发达国家、新兴市场，“被动投资策略”的投资业绩，在各种情形下的实证检验，都完胜主动管理型基金，且这一现象将长期存在，后面的逻辑包括但不限于：（1）按照成长和价值的标准，筛选成分股，定期调整成分股，好的留下，不好的剔除；（2）一群优秀公司的成长，拟合成长曲线，其年化的成长率，高于GDP年化成长率、通货膨胀率、基准贷款利率的合计；（3）人类社会的发展，必定伴随通胀，通胀环境下，优秀公司组合的股票指数这个资产，其价格必定受到支撑。

在“被动投资策略”下，基金客户是通过申购或赎回基金份额，进入或退出市场。基金管理机构，是通过收取基金管理费和后端的利润分成形成商业模式。

目前，被动投资策略是全球最主要的发展趋势，杰出代表是美国贝莱德和先锋集团，资产管理规模分别是5.3万亿美元和3.6万亿美元，管理规模位居全球第一、第二，并且规模依然在扩大。

“指数基金”和“指数FOF基金”具有：不预测市场走向、费率极低（无限趋近于零）、寿命长、高流动性、净值复利增长、净值指数化增长、基金规模巨大等特点。

目前阶段，新三板的二级市场的特点是：供应与需求严重失衡（1万家挂牌企业对应于30万个投资者）、机构投资者占比90%以上、挂牌企业股份稀释比例稀少、信息披露不规范、多数正在交易的股票价格跌破了定增价格、严重鱼目混珠等，同时，还体现出另一种特征：估值低、未来成长空间大、市场有效性强、流动性差等特点。这所有的一切，恰恰正是指数化投资最佳的土壤。

新三板的“市场有效性”强，可能是业内许多同行没有注意到的。“市场有效假说”理论的发明者是美国经济学家尤金.法玛，他因此而获得诺贝尔经济学奖。该理论认为：参与市场的投资者有足够的理性、能够迅速了解所有市场信息、理性地对待投资、一切有价值的信息已经及时准确充分地反映在股价走势当中。

我们判断目前的新三板的二级市场是“五重底（政策底、监管底、估值底、流动性底、市场底）”叠加，预计：在未来一年当中任何时候，市场随时有可能盘出底部区域，走向长期上升趋势。市场给机构投资者预留的底部时间不会超过1年。

我们预测：未来10年，新三板二级市场股票市值增长20倍以上，新三板二级市场综合指数年化收益率高于A股综合指数年化（收益率）25%以上。

我们旗帜鲜明地号召各类客户和合作伙伴，坚定大胆地以“指数基金”和“指数FOF基金”投资布局新三板的二级市场，分享即将到来的资本盛宴。

过去两年来，久久益和八大合作伙共同探索，在成功化解新三板流动性风险的前提下，获得了斐然的投资业绩。

我们的做法是：久久益自己研发设计了行业、风格、主题等14个新三板指数，相应地发起设立了14只指数基金，以更为严苛的创新层模型、成长模型、流动性模型等，从1万家挂牌企业中精选150个左右成分股，每只指数基金分散买入了几十个股票，每个股票的购买市值几十万到百来十万不等，运营1年之后，我们又设立了1只“指数FOF基金”，投资我们自己的“指数基金”，FOF基金是免管理费和后端分成的（在其子基金层面上处理）。投资购买之后，都不再做交易，除非它从成分股中被剔除。长期被动持有，从而获得基金净值的稳健而持续的上涨。

两年来，我们拥有了业界产品最多、业绩最好的10余只新三板“指数基金和1只全国首创的“新三板指数FOF基金。我们的投资者，自由选择、自由进出，笑傲三板！我们因此而获得了稳健的业绩和行业赞许和尊敬。

“新三板指数FOF基金”是最小阻力的方向。建议前海海润等实力机构、合格投资人与久久益合作，共同发起设立“新三板指数FOF基金”。

前海海润认为：

新三板未来的发展空间应该非常巨大，久久益在新三板研究和投资上，取得了非常珍贵的经验和优良的业绩，特别是在指数基金、指数FOF基金上，做出了突出的贡献，新三板指数基金以及指数FOF基金，前途一片光明，一定会做到很大的规模和平稳的业绩。双方可以在并购业务上展开深度合作。

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【他山之石】

巴菲特在各种场合下，无数次大声疾呼，推荐指数基金投资策略。过去40年，标准普尔500指数上涨20倍，同期，纳斯达克综合指数上涨50倍。若在1974年投资纳斯达克综指，至今，盈利88倍，若扣除所得税和分红，净年化收益率是11.8%，同期，标准普尔500指数的（净）年化收益率是9.3%。纳指年化收益比标普500指数的年化收益，高出26.88%。

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【前海海润简介】

深圳前海海润国际并购基金管理有限公司，聚焦并购重组、股权投资、夹层投融资、对冲基金及财富管理等业务，是市场化运营、开放平台式管理和合伙人制的创新型资产管理公司。公司以引导中国企业和行业转型升级、构建产业生态和做强做大为使命, 秉承“诚信、专业、高效、创新”的经营理念，以及“风控第一，流动性第二，收益第三”的风控原则，依托平台前海股权交易中心的强大资源优势，致力于打造中国的黑石。