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[转载]七禾网专访闵强:资金的运行总是有迹可循

16-06-02 10:22    作者:朱新武    相关股票: 农产品

闵强

深圳前海恒毅鑫投资管理有限公司总经理兼投资总监。

十多年股票投资经验,2006年进入期货行业,十年沉淀,对国内外宏观、各行业、各品种多维度潜心钻研,熟悉农产品、化工、钢铁金属等领域。擅长趋势追踪,擅于找到趋势的启动点和把握趋势运动的轨迹,连续多年获得良好收益。


访谈精彩语录:

市场里资金的运行总是有迹可循的,它总是寻找阻力最小的方向前进。

纯粹投机来说,股票期货做的都是价格波动,没有本质区别。

通投资者的心态和投资能力上的缺陷在期货市场会暴露得更彻底。

专业投资者更需要市场的流动性和波动率。

资金流动的大方向就是所谓的趋势。大级别行情产生于中级别行情,中级别行情孕育在小级别的波动中。

市场的波浪总是环环相扣,波浪相生,抓住一波行情的关键不在于你看得准,而是行情来的时候你手里有单子。

在大趋势形成之后,再去寻找中小趋势就相对简单很多。

定势随机的交易模式最大特征是灵活,敞口、方向随时而变,随机而动。

基本面属于偏空,但商品经过连续几年下跌,在相对低位维持震荡的可能性也很大。

擅长均线技术以及从均线延伸出来的时间与空间技术概念。

技术分析在交易中作用很大,可以让我找到更好的进出场节奏,不会轻易持仓煎熬。

我更偏爱持仓大,交易流动性好,国内国际联动密切的品种。

持仓品种一般四个左右。

没人知道行情何时来,如果行情来了手里没仓是不是很遗憾?

当市场没有一致性机会的时候,会选择对冲。

主观分析在于进出场节奏的把握,客观分析在于趋势分析的把握。

小级别周期进场用自动化实现,趋势顺势单用手工。

在风控方案上,目前我们采取的是净值、仓位联动风控。

我们也加入了量化指标风控思维,即对每笔交易最大回撤净值的限制。

个人账户以结果为导向,产品化运作则是过程与结果并重。


七禾网1、闵总您好,感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您认为投资应该做大概率的事情,赚大概率的利润,不做小概率的事件。请问就您理解而言,在投资中哪类事件是大概率事件?哪类事件是小概率事件?


闵强:场里资金的运行总是有迹可循的,它总是寻找阻力最小的方向前进,个别因素无法改变这个轨迹,这就是大概率事件。而在一些流动性不佳或者市场因素被扭曲的品种上,尽管波动很大,赢利可观,那也不值得我参与。



七禾网2、如果遇到黑天鹅之类的小概率事件,应如何抓取机会和应对风险?


闵强:我的理念是做大概率的行情,赚大概率的钱。黑天鹅事件从概率论上讲是小概率事件或者局部事件,短期会使得行情产生较大的波动,但不会产生颠覆性的影响。当然遇到这样的事情我会先判断是孤立事件还是可能造成骨牌效应,然后去调整仓位,识别和规避风险本身就是投资行为的一部分。一些逆向波动的毛刺在容忍范围内是不需要特别调整的,因为我在布局的时候已经考虑到黑天鹅的因素。



七禾网3、目前您兼顾股票和期货,请问以股票为主还是期货为主?您在股票和期货上的交易手法有何相同之处,有何不同之处?


闵强:目前管理规模下还是以期货为主,交易系统建立后其实股票期货本质上是一样的,只是两个市场在资金容量上有比较大的区别。



七禾网4、就您看来,股票市场本质和期货市场本质有何不同?


闵强:股票市场做的是对投资企业未来收益的预期,期货市场做的是标的物价格的预期。纯粹投机来说,做的都是价格波动,没有本质区别。从投资角度来说,股票可做长期投资,而期货不宜做长期投资。



七禾网5、对普通投资者来说更适合股票市场还是期货市场?对专业投资者来说更适合股票市场还是期货市场?为什么?


闵强:普通投资者的心态和投资能力上的缺陷在期货市场会暴露得更彻底,专业投资者更需要市场的流动性和波动率,至于是在哪个市场做并非关键。



七禾网6、您擅长趋势追踪,请问在您的概念中,何为趋势?您捕捉的是哪个级别或哪几个级别的趋势?


闵强:资金流动的大方向就是所谓的趋势。大级别行情产生于中级别行情,中级别行情孕育在小级别的波动中。市场的波浪总是环环相扣,波浪相生,抓住一波行情的关键不在于你看得准,而是行情来的时候你手里有单子。



七禾网7、识别趋势并不难,难在找到趋势的启动点,您在寻找趋势启动点方面颇有心得。请问一波趋势的启动点一般有哪些特征或迹象? 


闵强:趋势是相对的,同时趋势又可细分为大趋势和中小趋势,在大趋势的判断确立之后,再去寻找中小趋势就相对简单很多。一个大行情的酝酿通常不会表现在某个时间点上,而是体现在一个时间段内。通常说的横有多长,竖有多高就是这个道理。例如V型反转行情我并不觉得是趋势改变的唯一特征,那可能是资金的狙击行为,尽管有很大的获利机会,但不是我关注的点。



七禾网8、一波趋势行情在演进的过程中,通常不是一帆风顺的,会有一些波折,而您擅于把握趋势运动的轨迹。请问,一般来说趋势运动的轨迹分为哪些类型?如何识别和应对不同的运动轨迹?


闵强:具体行情具体分析,一般来说会根据当时基本面情况以及不同周期的技术结构来分析。单周期趋势运动的轨迹我们一般分为上涨、下跌以及震荡走势。



七禾网9、您以基本面分析定势,以技术面分析随机调整仓位,以实现定势随机的交易模式。请问这一交易模式的最大特征和最大好处是什么?


闵强:定势随机的交易模式最大特征是灵活,敞口、方向随时而变,随机而动。和传统的趋势策略相比,定势随机策略把以往忍受市场煎熬的时间转为获利的机会,可以得到更高的风险收益比。



七禾网10、就目前的基本面情况而言,商品市场是偏多还是偏空的?为什么?


闵强:目前市场比较复杂,个人认为基本面属于偏空,但商品经过连续几年下跌,在相对低位维持震荡的可能性也很大。



七禾网11、您最擅长的技术分析手法有哪些?您如何看待技术分析在交易中的作用?


闵强:擅长均线技术以及从均线延伸出来的时间与空间技术概念。我认为技术分析在交易中作用很大,可以让我找到更好的进出场节奏,不会轻易持仓煎熬。


所谓“均线延伸出来的时间与空间技术分析”就是采用多周期、多维度均线分析法,摸索行情趋势。对于“趋”与“势”的判定,我们主要以长周期均线、短周期均线为依据。当长周期均线上行,意味着一个上升的大环境,一波大行情,这是“趋”。当短周期均线上行,且还在长周期均线上方,这就意味着上升势头猛烈,速率高于长周期,意味着为上升趋势中最猛烈的一段,这就是“势”。如长周期均线不上行,则大趋势不好,短周期向上的势头再猛烈,也只是无趋之势,无源的水。当长周期均线上行,而短周期均线下行,则有趋无势,处于回调,需躲避观察。下行趋势的判断则与之相反。我们的交易必须要有趋势,有趋有势才是我们出手的好时机。



七禾网12、您主要做波段操作,请问您一笔单子一般持仓多少天?账户的仓位一般在多大范围内?


闵强:在定势随机策略中,一笔单子进场后就会面临市场的不断变化,持仓时间看市场行情的演化,账户的仓位不是关注的重点,我更关心敞口的大小。品种之间的仓位分配看市场机会的大小,认为空间大,机会好的品种会分配更多的仓位,但是总体的风险必须是可控的。


我们在建仓前对该笔交易的多种可能已经有一个细化的风险评估,持仓最短的单子也在三至五个交易日的短周期,持仓时间的长短主要取决于趋势延续的时间长短,对于今年的行情而言,我们持仓的期限在半个月之间,平均来看,持仓时间在1周至2周之间。


我们账户的建仓比例控制在30%以内,每次建仓一般选择2至3个品种,逐步建仓。风险敞口控制在30%以内。



七禾网13、您如何选品种?一般同时关注多少个品种?最多同时持仓多少个品种?空仓等待的时间多不多?


闵强:我更偏爱持仓大,交易流动性好,国内国际联动密切的品种。持仓品种一般四个左右。没人知道行情何时来,如果行情来了手里没仓是不是很遗憾?



七禾网14、您也做跨产品、跨市场的对冲,请问您的对冲交易模式的盈利逻辑是怎样的?市场上这类对冲交易模式的机会多不多?


闵强:市场多数时候没有大的行情,品种之间的步调也往往不一致,当市场没有一致性机会的时候,会选择对冲。



七禾网15、您做交易时主观结合客观,请问,您的主观分析包含哪些方面?客观分析包含哪些方面?在一次具体的交易中,主观和客观如何结合?


闵强:主观分析在于进出场节奏的把握,客观分析在于趋势分析的把握。两者综合结合。主观分析主要分析基本面,供求数据,客观分析主要分析技术图形,主客观的结合还涉及到账户资金管理,趋势分析对应的交易策略等。落实到具体的交易上,我们会先确定一段时间内市场的基调,然后用客观的数据和技术图形与主观的判断相印证,如果是一致的,我们再选择具体的操作品种,入场时机和点位仓位主要根据技术指标来确定,风控方案也是同时确立的。



七禾网16、您做交易时自动化与手工交易结合,请问,哪些部分自动化实现?哪些部分手工实现?在具体实行时,两者会不会互相干扰?


闵强:小级别周期进场用自动化实现,趋势顺势单用手工。两者相互辅助又相互独立,不会互相干扰。



七禾网17、您是深圳前海恒毅鑫投资管理有限公司总经理兼投资总监,请问贵公司的定位和目标如何?贵公司的最大特色是什么?


闵强:目前我们公司主要以资产管理为核心,更专注于投资策略的优化与市场的适用性的调整,通过公司的核心策略优势,为投资人争取到更大的、更稳健的收益。


我们公司最大的优势在于策略的成熟度相对较高,我们在期货市场从2008年至今,均保持着较高且稳健的实盘收益,在趋势策略基础上,完善的定势随机策略,使趋势策略效果提升明显,在相对更小的风险下获取超额收益。



七禾网18、贵公司目前整个团队有多少人?公司内部如何分工运作?


闵强:公司目前团队主要成员十几名,有投资决策部和风险管理部,投资决策和交易的管理由我本人负责。风险管理这块由董事长李轶主抓,另外,目前我们合作紧密的鑫鼎盛控股作为管理人对产品进行第二级风控管理。



七禾网19、对一个投资公司来说,风险控制和投资能力同等重要,请您谈谈贵公司的风控理念和实施流程?


闵强:目前我们公司管理的资产都采用三重独立风控体系进行风险控制。即我们公司内部风险管理部的风控、合作方或管理人对基金的二级风控;另外,合作方旗下期货公司风控部再进行一道风控。


在风控方案上,目前我们采取的是净值、仓位联动风控,在有盈利净值明显高于1时允许产品持有较大的仓位,在净值向下波动时,我们允许持仓的额度也相应降低。另外,我们也加入了量化指标风控思维,即对每笔交易最大回撤净值的限制,有效控制产品的净值回撤,争取净值稳定上升的态势。



七禾网24、有交易者认为,交易做到最后,具体的手法已经不再重要,重要的是心态、修为和人品。对此您怎么看?


闵强:从单个投资者角度来看,这话没错。而从基金管理角度来说,无论何时,交易都是分析、交易执行、风险监控等综合组合的。


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沈良访谈整理

2016-05-24



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