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新兴消费百花齐放 ——探寻中国经济的另一面

15-06-06 12:29    作者:投资独行客    相关股票: 海通证券 中国医药
---海通证券

 外需不济依靠内需,工业疲软消费托底。4 月外贸出口同比-6.4%,外需短期走弱几成定局。内需中工业投资依旧疲软,消费渐成中流砥柱。人口红利消退后服务业将成为主角,年初总理在政府工作报告中也强调了消费的重要性。
 城乡居民消费:传统消费式微,新兴消费崛起。经济结构变迁影响消费结构。工业化进入后期,消费支出中,代表“衣、食、住”的传统消费占比不断下滑,而新兴消费(交通通讯、文教娱乐、医疗保健)占比则不断提高。
 旅游休闲消费:出境游强势崛起,出国游取代港澳游。城镇居民各类新兴消费中,交通通信消费占比最高,其中又以出境旅游消费最具代表性。2010-2014 年间,国内居民出境游人数年均增速在 20%左右,2014 年国内居民出境人次达到 1.17 亿。而居民收入水平提高,同样会影响居民出境游的目的地选择。11 年以来出国游人数持续高增,而港澳游人数增速却每况愈下。
 教育类消费:学区房价格高企,民办小学难入学。当前中国教育经费投入不足,公共教育资源稀缺,高质量民办教育资源供不应求,具体表现在三个方面:一是优质民办教师稀缺,民办学校生师比上升;二是择校权令学区房价格激增;三是优质民办小学“高报考低录取”现象盛行。
 文化类消费:电影票房持续增长,国产进口分庭抗礼。电影被称为“第七艺术”,其特殊性在于可重复消费。2013 年以来,中国电影票房收入持续增长,15年春节黄金周票房收入达到 15 亿元。从片源结构上看,国产品和进口片各占一半,但仍存较为严重的行政管制,竞争并不充分。
 娱乐类消费:全民娱乐时代,审美雅俗共赏。截至 15 年 5 月,电视剧收视率前十中湖南卫视与央视综合各占五个席位,可谓雅俗共赏。而就全天收视率来看,以娱乐性和时尚性为代表的湖南卫视、浙江卫视和江苏卫视稳居前
三。电视节目收视率与节目娱乐性高度相关,表明全民娱乐时代已经到来。
 体育类消费:市场带动票房,恒大成为典范。以中超为代表,随着反腐推进和民资参与度提高,足球市场化水平提高,赞助商信心回暖,各俱乐部加大资金投入引入强援,联赛观赏性大幅提升,带动收入改善。14 年中超公司收入达到 4.4 亿元,广州恒大 13 年中超和亚冠票房合计 1.28 亿元,成为典范。
 医药类消费:需求广阔蓝海,倒逼供给放松。人均收入大幅增长、人口老龄化预示中国居民医药消费空间巨大。改革开放后的 30 年间,中国人均医疗条件并未有实质改善。但药品药费却水涨船高。08-13 年中国药品销售额年均增长 15%。而中国医药工业销售收入也持续增长,增速维持在 20%以上。
 需求旺盛前景广阔,服务业垄断需放开。人口红利结束,中国经济主旋律由工业转为服务业,居民对于教育、医疗、文化等服务需求日益高涨。但有效供给不足令需求未能得到满足。几乎所有服务业都被国有企业垄断,因而国企改革的一个重要看点即是垄断服务业的放开。14 年中超票房创历史新高、15 年 2 月中国电影票房创全球冠军,一线城市学区房暴涨反映的教育供不应求等等,均反映服务业需求强烈,而核心是打破垄断、增加有效供给。

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