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国企改革春节前迎政策密集出台期(附受益概念股)

15-01-25 19:58    作者:西门吹股    相关股票: 国投新集 北新建材 中国医药
    2015年1月12日,国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议召开。会议由国资委主任、党委书记、国资委全面深化改革领导小组组长张毅主持召开。会议审议了《关于进一步加强和改进外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。一位接近国资委的权威人士表示,在国企改革顶层设计方案中,较为成熟的几个方案有望在春节前推出。目前方案正上报国务院国企改革领导小组审批。

    据报道,在此次会议上,央企“四项改革”试点方案是探讨的重要内容,目前这“四项改革”试点方案已完成编制,下发至相关企业开始部署实施,下一步在总结第一批经验的基础上会进一步扩大;而此次会议审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》,意味着员工持股将结合混合所有制改革在部分央企中进行试点,在总结第一批经验的基础上会进一步扩大。

    对此,券商分析师认为,随着首批央企改革试点的积极推进,试点央企所引发的巨大示范效应将催热市场关于央企改革试点启动的预期,并且央企试点的改革效应有望引爆地方国企改革热潮。

    在此背景下,各地将纷纷出台方案,地方国企改革遍地开花。多位券商研究员指出,国企改革主题投资机会将贯穿2015年,可以通过多维度掘金A股市场的国企改革的并购投资机会。

    究竟该如何把握这一机遇?业内资深人士表示,从央企和地方国企两个层面来剖析,其中,对央企将从三个方面进行梳理,而地方国企将主要从上海、广东等省市入手把握其投资机会。

    某券商分析师称,混合所有制企业实行员工持股计划,在之前已有提及,主要遵循试点先行的原则;其中,主要的是一般性竞争业务的国有企业可以实施员工持股计划,而对于从事自然垄断、行政垄断业务的企业,具有政策性企业以及其他非竞争性企业,不太适合引入员工持股的方式;在国有企业改制为混合所有制企业,可以同步引入员工持股计划;全员持股并不是鼓励的方式,要向关键岗位、科技骨干人员倾斜,并且员工比例应该设置上限,保证国有的控制力;还有就是股权来源一般采取增值控股,不通过转让存量的股权作为员工持股的来源。

2015年随着国企改革提速,这将成为资本市场重大风口,同时将提升A股国企上市平台估值水平,央企改革也将得到资本市场的热捧。国泰君安认为,国企改革加速将增强企业活力、提高效率;而地方财税体系重构,将促使地方政府以更大热情投入到国企改革中。

    另有券商分析师表示,随着国企改革顶层设计方案的出炉,新一轮以产权改革为核心、以分类指导和竞争性行业国企市场化运营为取向的多项改革将全面破题,将极大增强企业活力、提高国企核心竞争力。国企改革的大原则是市场化,重点是推动其整体上市或核心资产整体上市。

    展望2015,投资者可通过多维度掘金A股市场国企改革机会。记者通过梳理国企改革模式发现,目前国企改革主要围绕资产注入、整体上市、重组并购以及借壳上市等并购形式展开。

    资料显示,首批央企改革试点的企业中,中国医药下属上市公司有国药一致国药股份天坛生物现代制药 ;中国建材集团下属上市公司有北新建材中国玻纤洛阳玻璃方兴科技瑞泰科技;国家开发投资公司下属上市公司有中成股份国投新集国投电力中纺投资津膜科技立思辰福瑞股份国投中鲁 ;中粮集团下属上市公司有中粮地产中粮屯河中粮生化 均有望受益于央企改革试点。

 

国药一致(000028):主业稳健,国企改革和工业二次转型值得期待

    来  源:海通证券    撰写时间:  2015-01-20 

    受行业因素影响,预计公司主业将维持平稳增长状态。目前公司主业为两广地区医药商业业务和以抗生素为主的医药工业业务。两个领域竞争均较为激烈,我们预计未来公司主要将维持平稳增长状态。1)医药商业业务:受医保控费影响,我们预计2015年医药流通行业的增速在13%左右。2015年两广地区有望完成新一轮非基药招标,公司商业业务有望以略高于行业增速的速度增长。2)医药工业业务:限抗和新一轮招标降价对公司抗生素业务构成一定的压力。但在制剂出口和基药品种的拉动下,我们预计2015年公司医药工业业务也将处于平稳增长状态。

    坪山工业基地预计15年6月投产,向专科药二次转型值得期待。公司坪山基地将专注于非头非青的专科药品种的生产。目前,公司一方面积极储备相关品种,截止2014年中报CDE受理品种已达58个,其中,专科用药项目占比60%以上、首仿药项目占比40%以上;另一方面,我们预计公司也将借助国药集团尤其是国药医工总院的力量,进一步丰富专科药未来产品线。我们看好公司向专科药业务发展潜力。

    央企改革或将进一步提升公司经营效率。公司实际控制人中国医药集团已入围央企“四项改革”试点,将重点进行董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点,以及发展混合所有制经济试点。我们认为,上述改革一旦落实,有望使公司经营效率进一步提升。

    盈利预测与投资建议。我们认为,国药一致管理能力出众,经营效率较高。从2015年开始,在工业二次转型、激励体系改革等因素的影响下,公司或将逐步恢复快速增长状态。我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.86元、2.21元、2.75元。公司当前股价47.82元,对应PE25.7、21.6、17.4倍,公司目前估值明显低于板块平均水平。给予2015年26倍PE,6个月目标价58元,维持“买入”评级。

    主要不确定因素。下一轮非基药招标,可能对公司医药工业形成较大的降价压力。央企“四项试点”改革,出台时间和具体方案存在较大不确定性。

 

北新建材(000786):国企改革有望提升长期竞争力

    来  源:中投证券      撰写时间:  2014-12-11 

    投资要点:国企改革将从根本上提升公司长期竞争力。

    在本轮国企改革试点的中国建材底下的子公司中,北新建材一直是盈利能力最强且最为确定的业务。中国建材被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使三项职权的双项试点企业,改革将使国企能有更灵活的经营能力,可仍长期提升内部管理效率不竞争力。在中建材所有子公司中,北新第一大股东的持股比例最高,虽然定增后中建材持股占比已仍 53.4%降至 45.2%,但仌进高亍第二大股东的 2.78%,因此北新混合所有制的空间较其它子公司更大。北新建材作为集团新型建材的平台,是全国第一大石膏板企业,且控股泰山石膏 65%的股权,若管理效率迚一步提升,更强的竞争力将使得在新型建材领域的开拓力度更大。

    石膏板替代需求支持长期稳定增长,这是北新成长性的保证。正如我们 12 年初开始强烈推荐北新时所讲的:石膏板因期性能优劣,能够对传统建材丌断替代,仍而使其能够保证需求增速持续十多年高亍水泥增速近 10 个百分点。仍其在墙体材料占比的觃划看,石膏板的占比正由原来的 8%上升至 20%,这种结构变化本身就能够保证其约五年翻倍的空间;如果考虑到墙体材料总量的上升,速度更快。2014 年地产投资由去年的 19.8%下降至 12.4%,但石膏板的需求增速却达到 15.75%。随着消费升级,新型材料的成长速度无需担忧。因石膏板在收入中占比高达 84%,该业务是北新长期稳定成长的支撑点。

    定增后现金在手,成为构建新的商业模式与新业务的保障。公司今年定增募集 21 亿的资金,除了原有石膏板迚一步扩张外,还用亍包括结构钢骨、研发中心等的建设。在石膏板占有率已达到 50%左右的背景下,公司着眼亍开拓新的增长点的戓略布署已久。在国企改革推劢下活力增强,戒将整合目前业务,为客户提供制造服务的全套方案;戒依赖亍资本运作方式迚入新的子领域。较强的品牌不资金实力为后续业务拓展奠定基础。

维持强烈推荐评级。国企改革中即有业绩保障,又预计有实质政策推劢的良好标的。预计未来国家货币政策仍以宽松为方向,地产投资明年有望止跌,调高 15-16 年业绩。

    预计 14-16 年 EPS至 1.52、 1.83 不 2.18 元,维持强烈推荐评级。

    风险提示:地产投资下滑超预期,新业务拓展较慢。

 

国投新集(601918):典型的国企改革题材股

    来  源:中银国际证券      撰写时间:  2014-10-31 

    2014年 1-9月归属母公司净利润同比由-2,780万元下滑至-11亿元,每股收益-0.42 元,其中第三季度每股收益-0.17 元,环比持平,符合预期。净资产负债率 135%。15年公司亏损面仍将扩大,负债率进一步攀升,经营面临严峻挑战,未来在经营管理体制方面可改善的空间较大,我们预计明年将是煤炭行业国企改革不断深化,可能有所破冰的一年,题材股可能比绩优股具有更多投资机会。国投公司是国企改革明确的对象,鉴于国投新集被改革的迫切性和必要性,我们认为公司将是煤炭国企改革题材较好的标的,建议重点关注。基于 1.8 倍 14 年市净率,我们维持 5.00 元的目标价,将评级由持有上调至谨慎买入。

    支撑评级的要点:2014年 1-9月归属母公司净利润同比由-2,780万元下滑至-11亿元,每股收益-0.42 元,符合预期。业绩大幅下滑的主要原因是煤价的下跌以及成本的增长。

报告期内利润率水平下滑严重,毛利率下降 16个百分点至 1%,经营利润率下降 21个百分点至-21%,净利率由-1%降至-22%。净资产负债率由中报的 134%增长至 135%。

    高瓦斯矿,地质条件复杂和经营特征决定成本费用下降空间有限,与去年同期相比,大部分煤炭公司吨煤生产成本出现下降,但公司吨煤成本不降反升,是除了煤价外,导致亏损加大的重要原因。今年以来,尽管亏损明显扩大,收入下降 11%下,管理费用仍有 5%的增长,未来经营管理体制方面可改善的空间较大。

公司 14 年 3 季度归属母公司净利润环比稳定在-4.4 亿元,每股收益-0.17元,环比基本持平。期间费用率稳定在 21%。表现尚可。

    2015年公司亏损面仍将扩大,负债率进一步攀升,经营面临严峻挑战,未来在经营管理体制方面可改善的空间较大,我们预计明年将是煤炭行业国企改革不断深化,可能有所破冰的一年,题材股的投资价值可能将进一步显现。国投公司是国企改革明确的对象,鉴于国投新集被改革的迫切性和必要性,我们认为公司将是煤炭国企改革题材较好的标的,建议重点关注。

    评级面临的主要风险:国企改革进展缓慢,低于预期。

    估值:基于 1.8倍 14年市净率,我们维持 5.00元的目标价,将评级由持有上调至谨慎买入。


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