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医药央企改革提速 概念股迎布局良机

15-01-11 14:39    作者:西门吹股    相关股票: 中国医药 现代制药 国药股份

    据上证报报道,昨日从中国医药集团总公司(简称“国药集团”)旗下多个上市平台获悉,集团改革试点方案已制定完成,有望近期公布。不过,围绕国药集团旗下公司的改革工作尚未开展。国药一致董秘陈常兵告诉上证报记者:“目前还没有在上市公司开展相关工作,会等待实际控制人的通知安排。”天坛生物现代制药国药股份 也均向记者表示,等待国药集团明确具体方案后再另行公告。

    中国医药1月7日公告,公司正在筹划重大事项,公司股票于当日起停牌,公司将尽快确定是否进行上述重大事项并公告进展。昨日,中国医药内部人士向记者证实:“此次停牌系公司筹划非公开发行,募集资金具体投向暂时不便透露。”至于此次定增是否系国企改革的步骤之一,中国医药方面负责人并未作出回应。

    在接近中国医药的分析人士看来,未来一段时间,医药央企改革有望提速。作为通用技术集团旗下唯一一家医药产业的平台,中国医药将获得绝大多数资源,以打造产业亮点及竞争优势。在重组天方医药完成之后,集团内部江药集团、海南康力和武汉鑫益由公司托管,集团内部的上海新兴、长城制药、通用电商等其他非上市医药资产拟在4年内择机注入,以实现科工贸的有机协同。“在此背景下,围绕中国医药在混合所有制改革、重组获注优质资产的预期将进一步打开。”

    相比中国医药,入选央企改革试点的国药集团想象空间更大。2014年7月15日,国资委在央企层面启动“四项改革”试点,国药集团等6家央企入围,其中国药集团为央企发展混合所有制经济和央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。

    有专家认为,本次央企改革试点中,混合所有制改革最受关注,同时成为混合所有制和董事会改革双项试点的国药集团,想象空间很大。

    目前,国药集团旗下拥有11家全资或控股子公司和国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6家上市公司。

    有业内人士分析指出,国药集团未来将进一步深化混合所有制改革,解决此前改革不彻底、不到位带来的经营管理问题。其改革方向是,未来将旗下国药控股作为唯一商业平台,中国中药作为唯一中药平台,中生集团作为未来生物制品平台,现代制药作为化药平台,旗下上市公司获得优质资产注入及引入优质战略投资者的预期将逐渐明朗。

    值得一提的是,国药集团旗下的港股平台中国中药已于1月2日起停牌。公司昨日公告透露,停牌系筹划收购江阴天江药业。江阴天江药业主要从事中药配方颗粒的制造及销售业务。中国中药拟以不高于41亿元人民币收购其40.52%股权。由此可见,新年伊始,中国中药已加快打造国药系唯一中药平台的步伐。

 

现代制药 :品种结构优化 经营向上趋势确立

    研究机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹,胡博新 日期:2014-11-18

    投资要点:首次覆盖,给予增持评级:公司通过聚焦核心制剂品种+外延整合并购, 逐步从普药向高端专科用药转型,原料药业务逐步趋向稳定,自2014 年以来经营向上趋势已经逐步确立,随着后续15 亿募集资金到位,公司外延整合步伐有望再次迈开。不考虑增发摊薄,预计2014~2016 EPS 为0.63、0.85、1.11 元,对应增速37%,34%,31%,3 年复合增速34%。首次覆盖,给予增持评级,参考专科特色化学药公司的估值,给予2015 年35 倍PE,目标价30 元。

    核心制剂品种快速增长,奠定经营向上趋势。公司制剂业务持续聚焦专科特色品种。最大单品硝苯地平控释片前3 季度增长约30%,全年销售有望过4 亿元,目前浙江等省份基药招标进展顺利,作为独家国产控释剂型,国产化替代空间超过15 亿元,未来3 年有望保持30%增长。甲泼尼龙为荣生制药的核心品种,受益国产化替代,快速增长,推动荣生上半年净利增长54%。公司4 月完成荣生30%剩余股权收购,并购带来业绩快速增长。新产品特康唑栓、米那普仑片、风寒砂熨剂等处于推广阶段。天伟生物促性激素系列制剂目前处于评审阶段,生产车间已经建成,如果2015 年顺利获批,将成为公司重要业绩增长点。

    海门基地投产,认证品种逐步丰富。订单恢复,上半年天伟生物促性激素原料药盈利快速提升,下半年预计订单平稳,全年趋向稳定增长。阿奇霉素等抗感染类原料药经过2013 年调整,价格已基本触底,趋向稳定。海门原料药基地逐步投产,为原料药国际认证奠定基础,目前齐多夫定通过FDA 认证,后续认证品种逐步增加,有望推动原料药盈利提升。

    风险提示:营销改革导致制剂销售波动;海门基地投产折旧增加。

 

国药股份 :关注国企改革 看新时代下的医药流通价值

    研究机构:国金证券分析师:叶苏,李敬雷,黄挺 撰写日期:2014-12-12

    投资逻辑

    麻醉业务:维持传统优势领域,扩大麻药市场容量:麻药特许业务是公司最重要的盈利,一级批发和参股麻药工业贡献利润超过60%,公司也围绕麻醉业务在进行一些整合和创新,并购二级批发商,寻求相关产品,力求继续维持优势地位;电子印鉴卡的平台在几个省份进行试点; 特色口腔平台:积极补充产品线,试点医疗服务在即:国药前景口腔运行十周年,口腔耗材分销已经占有非常高的市场份额,在不断扩充新品类的同时,也将试点运营口腔诊所服务; 电商平台:差异化竞争路线:自国药商城上线一年多来,B-B 的运行平稳,直销业务的空间模式使得关注,B-C 的模式也在探索中,走相对高端的差异化竞争路线,积极寻找优质品牌厂家合作,加大零售终端的覆盖面,形成线上线下互动模式。

    医药工业:国瑞药业的品种还有较大的市场开发力,在新产品方面,加快推进无水乙醇等重点品种申报及现有品种质量标准升级工作,吲达帕胺缓释胶囊、枸橼酸咖啡因注射液等后续研发储备品种均有较大的市场空间。

并积极推进国瑞药业与体系内上海医药 工业研究院的合作,提高核心竞争力。

    国企改革试点工作:2014年7月15日,国务院国资委召开专题新闻发布会,宣布中国医药集团总公司为国务院国资委选定的中央企业发展混合所有制经济和中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一;公司与国控的同业竞争问题还未解决,国企改革的推进对公司的长期发展具有重要意义。

    投资建议:作为中国医药集团麻醉药和口腔业务平台,公司的医药流通业务精耕细作,并且具有较高的壁垒。我们积极关注国企改革进展,看好新时代下的医药流通企业业务创新和价值。

    估值:不考虑整合,给予公司 2014-2016年EPS 为1.034、1.262和1.519元,同比增长20%、22%和20%。

    风险:药品价格降低;麻药管控政策变化;国企改革低预期;

 

国药一致 :商业稳步增长 工业触底回升

    研究机构:群益证券(香港) 分析师:闫永正 撰写日期:2014-10-28

    公司2014年1-3Q业绩:2014年1-3Q公司实现净利润5.06亿元,YOY+27.48%,折合EPS为1.50元,符合预期。单季度来看公司3Q实现净利为1.59亿元,YOY+16.81%,折合EPS为0.42元。2014年3Q业绩增速环比2Q有所下降主要原因为去年同期联邦止咳露渠道调整使得2013年2Q基期较低所致。

    2014年1-3Q公司营业收入为178.95亿元YOY+14.15%,营收增速继续维持稳定。我们预计1-3Q:受益于广东招标配送启动,公司医药商业板块营收同比增涨+14%,医药商业营收占比继续提升;受益于抗生素市场触底,医药工业板块营收同比增涨+8%左右,医药工业反转趋势明确。

    1-3Q公司销售毛利率为7.82%同比下降0.46个pp,主要为报告期内工业产品结构变化至工业板块毛利下降,及毛利率相对较低的医药商业业务营收增速较快所致。报告期公司综合费用率为4.47%同比下降0.63个pp,主要原因为公司定增之后财务费用下降所致。

    两广医药商业龙头地位稳固:公司作为两广地区的医药分销龙头企业,目前在广东的市占率为19%,广西的市占率为25%。通过积极布局两广一体化,搭建了阶梯式的物流配送网络,借力两广新的招标配送周期,外加公司定增完成之后充足的运营资本,预计未来将会获得更高的市场份额。

    医药工业步入反转期:随着抗生素行业整体回暖,公司工业业务逐步企稳,新品研发稳步推进;坪山基地一期预计2015年投产,将成为公司非头非青、现代中药制剂及海外产品OEM生产基地,为医药工业板块的增长注入新的动力。

    国企改革积极推进:公司改革方案已经上报国务院国资委审批,主要内容为促进员工持股及股权混合所有制改革。母公司国药集团已经被国资委列入第一批国企改革试点名单,公司作为国药系重点上市平台,预计未来将会迎来改革红利,值得重点关注。

    盈利预计:预计2014/2015年公司净利润预期分别为6.72亿元(YOY+29.10%)/8.14亿元(YOY+21.20%),EPS分别为1.85元/2.25元,对应A股PE分别为27倍/22倍,对应B股PE分别为21倍/17倍,公司是国企中市场化经营能力突出的企业,同时作为国药系控股子公司未来有望受益于国企改革,维持公司A/B股"买入"投资建议,其中:A股目标价56.5元(对应2015年PE25X),B股目标价45元(对应2015年PE为20X)。

 

中国医药

    公司是科工贸一体化的大型综合性医药企业集团。公司经营领域涉及天然药物、医药化工、医疗器械、综合贸易四大领域,经营形态涵盖研发生产、商业流通、国际贸易等医药产业全产业链条。

    公司拥有国际领先的产品质量可追溯管理体系和国内一流的中药饮片生产加工平台,在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位。公司拥有现代化的抗感染类特色化学制剂生产平台,同时与国际众多知名医药企业合作,在预防和治疗传染病药品、诊断产品和生物制品的国内营销领域具有较强竞争优势。同时,公司是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一,已建立起覆盖国内各重点用药城市并辐射全国的医药商业网络和流通渠道,通过与国际市场优势资源的整合,正逐步形成国内外一体化的医药商业网络体系。

 

天坛生物

    公司是目前我国最大的生物制品研究和生产基地之一,是央企中国生物技术集团公司下辖的唯一的一家上市公司。公司主要从事疫苗、血液制剂、诊断用品等生物制品的研发、生产和销售,主导产品包括重组酵母乙型肝炎疫苗、风疹活疫苗、骨髓灰质炎疫苗、乙型脑炎灭活疫苗、麻风二联疫苗(MR)、各种诊断试剂等20多个品种,主营产品占有国内50%以上的市场份额。

    公司全部生产车间已通过了国家食品药品监督管理局(SFDA)的GMP认证,主要生产车间已达到国际先进水平。公司生产的h1N1流感疫苗获国家收储。


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来自IP: 121.34.156.*15-01-13 09:48 发表
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