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安道全周报20130825每周可转债分析(上)

13-08-26 14:21    作者:极度风险厌恶者    相关股票: 南山铝业 恒丰纸业 海正药业

■ 本周提示: 

1. 中鼎股份(000887)周日晚间发布半年报,2013年上半年净利润2.64亿元,同比增长28%,每股收益0.25元上半年实现营收19.61亿元,同比增长19.55%;净资产收益率13%,不分配不转增。
    总的来说,中鼎在可转债正股中算是优等生,只是转债占比不高,大股东一心高价转股。策略:春天来了,杜鹃总是要叫的,等待它啼。

2.中国石化周末发布半年报营收增5%,利润和净利润分别30%、25.5%,每股收益0.24元;拟每股派发0.09元,可转债转股价也会随之微调。

3.冠城大通拟发行18亿可转债http://stock.sohu.com/20130806/n383533299.shtml

4.海正药业拟发行9.36亿转债。还在漫长的走程序中。

5.国金证券董事会开会审议通过拟发行可转债,总额25亿元,6年,到期赎回价105元(含最后一年利息),回售价100+当年利息。还需股东大会、证监会等手续。
       证券行业,高波动率,是转债持有人最喜欢的行业之一。       公告原文:   http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2013-08-21/600782_20130822_1.pdf

6.恒丰纸业中报发布,营收-3.2%,净利润-44.79%,现金流大减,净资产反而涨了8%
       公告原文:http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2013-08-21/600356_2013_z.pdf
      市场先后有87个公司中报更正公告上市公司信披质量实在不敢恭维。心不在焉?

7.新钢转债已停止交易,转债到期日8月20日,到期兑付价格为107.00元/张(含当期利息)。今日公告,兑付和摘牌时间为8月27日,个人账户税后105.6元。显然,个人账户依据提示8月6日场内卖出更为划算;机构账户依照安道全之前的预算,可以稳获6~7%的套利收益,如使用杠杆更可加倍。具体演算表如下(见7月底到8月初收费表格:年月日.xls):

到期价格

剩余年

资金到账时间

到期价格

收益率

年化收益

106.55

0.043835616

最早

107

0.42%

9.63%

106.56

 

2013-8-21

 

0.41%

9.42%

106.6

 

最晚

 

0.38%

8.56%

106.55

0.060273973

2013-8-27

 

0.42%

7.01%

106.56

 

最后交易日

 

0.41%

6.85%

106.6

 

2013-8-6

 

0.38%

6.23%

8.目前全部21只转债中,2只停止交易,目前中海、南山还在加仓线内,建仓线内也少了,建议根据三条线操作,等待加仓和重仓的机会。推荐安全性转债为中海转债,恒丰、国电备选;进取性的建议关注泰尔,民生备选,海运、海直在到期保本线外。倾向在安全线内持有小盘转债。建议极度风险厌恶者规避南山。

9.请注意:转债【上市半年】后才能转股,目前民生转债、东华转债和华天转债不能转股。

10.本期周报附件:可转债详细数据(年月日.xls),含上下空间表、安全线设置、转债所有基础条款数据、拟发可转债资料表、转债/市值占比表、上海深圳逆回购代码计算表,以及图解文档,谨供参考

11.海运在上周再次出现回售触发套利机会,继续关注,仅作提示,不做推荐。

12.银华转债分级基金下周二8月27日上市,A类约定1年定期+3%B类3.3倍杠杆,1年1折

13. 南山铝业(600219)周日晚间披露中报,半年盈利3.13亿元,同比下降19.44%,每股收益0.16元上半年营收72.42亿元,同比下降2.15%1-6月份,南山铝业资产减值损失、营业外收入分别为1.12亿元、2055.64万元,同比分别增长220.50%、159.97%;公司将其归咎于上海期铝与伦敦期铝内外差价一路扩大,6月份差价高达税后310美元/吨,原铝价格倒挂对公司出口产品的盈利能力带来较大压力。
     点评:南山铝业成本控制得真心不错,与中铝比一比就知道了;只是现在火烧赤壁还需东风再起时。

14.川投转债正在冲击提前赎回线,有不确定套利机会。仅作提示。
    另:川投转债已经几次超过130元,自选理财客户可自主决定是否兑付(不推荐),下期公布收益率。

15. 8月即将付息的转债有:8月19日国电转债0.5%(23日到账);8月31日工行转债0.9%

16.重工公告继续停牌到9月30日,目前重大重组仍无确定性消息。

17.订阅用户可受邀加入“安道全VIP订阅群”,群号为XXXX426,只能邀请,不接受申请。我们将以此平台提供更多服务:每周开设1次“作者在线活动”+不定期专题/专债讨论,以及理财产品和单只转债募集,便于大家交流,活动将在群公告或邮件中公布,敬请关注!谢谢!

18.本司固定收益产品,将于6月21日起调整约定收益率,原1季度/半年/1年约定年化为7%、8%、10-12%,调整后为5%、7%和10%;已签订合同不受影响,请周知。


■  本可转债数据分析

   【安全待机法】(以下年化计算均为税后单利。)

★安全待机法,就是大部分时间持币,只有在出现明显市场机会时才重仓进场(或离场),需要极大的耐心,往往收益也大,安全性极高。

 

典型案例如南山85元、新钢85元、石化8x元、巨轮92元等等。进出场原则依然基于“面值-高价折扣法”,但不同标的标准不同,简而言之,PB高、质地好、波动大、到期时间远、回售期内的中小盘

转债,在到期收益率为正时即可买入持有,在回售价以下加大仓位,在面值以下放心重仓;而对波动小、PB低、质地差、到期时间近、远离回售期的中大盘转债,尽量遵循面值以下建仓、5-6%年化才重仓的原则(中间可酌情累进加仓),且适当可波段操作(如2011年石化、中行等无回售转债显然是不太可能短期提前转股的,更多的是价值修复)。此外,可转债回购质押率和流动性也可作为参考。
    (对于前者,建议长持为主,坚持高价折扣法;后者,价值修复为主,建议适当波段,不要看得太高。)     

 

    具体而言,中鼎、海运、美丰、海直、同仁堂、巨轮等就适合前者标准;而中海、博汇、深机、新钢、歌华、中行就适合后者;其它的介于两者之间。即使处于同一层次,也要根据正股基本面和市场情绪具体分析,不可拘泥不变。如歌华转债,市场持续上涨,大股东有下调转股价动力,适逢概念启动,PB又高于1,就可以适当高看一眼。

    安全待机法适合预先编制好一份买入价格的图表,预算好三条安全线:安全建仓线、安全加仓线和安全重仓线,守株待兔,一旦市场价格进入预定好的“埋伏圈”,即可按部就班地操作,平常无需分分钟看盘。

安道全自己目前定的可转债三条线如下,仅供参考。需要说明的是,安道全只是海中的一粒沙,有自己浅薄的能力圈,偏见更是难免,部分标准亦有可能会随着研究深入进行微调,读者可以参考,无需奉为金科玉律。投资者可以根据自己的风格能力圈和对正股的研究程度大胆自行设定三条线,相信自己的能力,坚持在能力圈内线作战,必有青出于蓝的收效。

转债

建仓线

加仓线

重仓线

现价

备注

博汇

108.36 

103.00 

100.00 

105.47

到期/回售/面值

歌华

100.00 

95.65 

92.97 

99.92

面值/年化4%/年化5%

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