行业研究：纺织行业
节选：光大证券2005年12月5日《博奕旋涡中的纺织业》
一、 纺织行业具有较强的国际竞争力
我国纺织品服装出口具有较强的国际竞争力，该竞争力可以从下面在人工成本、资源、劳动生产率、产业集群的配套、规模和技术装备水平六个方面的综合比较中得到保证。
人工成本
人工成本的巨大差异是促使历史上纺织行业进行了三次产业转移的主要原因，目前正在进行的是第三次：由韩国、香港、台湾向其它的发展中国家（主要是中国）转移。
目前我国人工成本虽然高于印度、巴基斯坦等国，但差距不大，比印度仅高出0.1 美元/人、小时。况且由于中国区域广泛且区域间人工成本差异较大，我们认为国内纺织制造基地也将经历一个由沿海向内地、由东部向西部的转移过程。一旦西部地区的人工成本与印度、巴基斯坦的差异足够大，全球纺织生产基地将继续向其它人工成本更低的国家转移。
从世界纺织行业历史看，一般纺织工业中心颠峰期约有20 年，中国纺织业从90 年代中期开始出口明显增加，1997 年经过三年结构调整后，1999 年扭亏，2000 年盈利，走出缓慢的上升通道，行业景气日渐回升。依此判断，至少到2020年我国纺织行业仍将保持强大竞争实力。在未来二十年后，纺织业可能将经历新一轮由中国向印度、巴基斯坦、土耳其以及东南亚国家的产业转移。
（中国纺织颠峰期可能不止20年，理由我在鲁泰的文章中也说了，那么为什么中国纺织业目前会遭受如此之大的困境，其实和此次金融危机的根源是一样的，就是中国在之前过分压制各项成本，泡沫造就的产能过剩需要清算就不说了，关键问题是本应该随着成本逐步提高而来产业集中度的提高和产业升级都集中在一段时间解决就很麻烦，问题是要解决的，但不能急，从这点上说，广东的做法显得有点激进了，中国的问题真的很复杂，不改革吧，问题不断积累早晚会爆发，影响长治久安，事实上目前的困境很大程度和原来的不作为很大关系，无为而治那是需要各项制度以及制度建设本身都足够完善才可以的，对于转型经济体，想都不用想，毕其功于一役吧，冲击太大，当下就过不去，所以唯一的办法就是既要有战略眼光、有改革的胆识和魄力，还是有非常务实的举措和足够的耐心和毅力）
2、 资源
在纺织各种原材料中，除了羊毛，中国在其他几种天然纤维上都具备明显的资源优势。
（中国虽然人均土地不多，但可耕种的面积总量还是不少的，另外第一产业还是相对劳动密集型的，老美是因为土地太富裕了，但如果工艺相对复杂，机械化操作困难的品种就肯定不占优势，所以中国资源优势应该会长期保留，但目前看物流是瓶颈）
3、劳动生产率
劳动力素质也是影响劳动密集型产业竞争力的重要指标。中国与美国、日本比较劳动生产率低下，但和印度、巴基斯坦相比具有较高的劳动生产率。
（中国一直是脑力、体力输出国，简单的对比似乎没有可比性，毕竟产业结构不同，但我相信在同等条件下，中国人的劳动效率肯定是名列前茅的，需要改变的或许只是体制）
4、产业集群的配套效应
纺织行业产业链比较长，从纤维到纺纱、织布，再经过染整到服装。目前我国纺织业主要竞争对手中，印度上游的纺纱和织布能力较强，但下游的服装能力较弱；墨西哥服装较强，而上游环节非常薄弱。
我国拥有世界上规模最大、产业链最完整的纺织工业体系，纺纱、织布、印染、服装等门类齐全、产业配套能力强。完善的产业集群的配套有利于一个国家产业的长期竞争力。
（产业集群产生的效率是可以对冲部分成本的上升的）
5、技术装备水平
我国的技术装备水平和发达国家相比虽然差距较大，但和印度相比尚具有比较优势。目前中国大于10 年历史的棉纺设备占比为60%，而印度该比例为70%。
（其实无梭化讲的是纺织业产业升级的空间，一方面可以提高产品质量，抢占发达国家制造业产能，另一方面可以降低单位人工成本，使产品依然具有一定的竞争力）
6、规模
可以看出，我国已成为世界纺织品服装第一大出口国。在世界服装出口中，不但稳居第一位，而且其份额远远超越了第二位欧盟。
综合分析：和发达国家相比，我国纺织业人工成本竞争优势明显；和印度、巴基斯坦相比，我国在劳动生产率、规模、技术装备水平和产业集群的配套上具备竞争优势；和墨西哥相比，我国在资源、规模和产业集群的配套上具备竞争优势。六个因素综合考虑，我们认为，中国纺织业的国际综合竞争力较强。
二、持续升值将导致行业衰落？
对人民币持续升值的预期成为市场对纺织行业未来发展的主要忧虑之一。如果人民币持续升值，中国纺织业是否会如日本一样走向衰落？
日本在1985 年“广场协议”后10 年间，日元兑美元升值了93%，受此影响，其纺织工业生产指数一路下滑。
我们需要分析的是中国纺织业会不会成为第二个日本？
中国国际贸易地区结构的基本特点是在对亚洲国家维持逆差的同时对美欧国家维持顺差；对亚洲的逆差与对美欧的顺差基本同步波动；对美欧的顺差规模大于对亚洲的逆差。
根据光大证券研究所高善文博士的研究结论，认为人民币汇率调整可能成为亚洲地区各国汇率调整的关键：如果人民币汇率出现升值，则很可能带动该地区各国货币先后升值。
而中国纺织业未来竞争对手将主要集中在亚洲，我们也观察到人民币对亚洲其它货币越来越强的影响力。
主要国际竞争对手印度：印度储备银行(央行) 于05 年11 月5 日宣布调整汇率指数，将人民币和港币纳入一篮子货币，新指数将在12 月发布。将降低人民币相对于印度卢比汇率的波动性。
亚洲其它竞争对手：7 月21 日人民币汇率调整后马来西亚同步调整其汇率机制、东亚其它货币激烈振荡。
结论:人民币持续升值虽然具有负面影响，但由于主要竞争对手国家货币也将升值，所以中国纺织业不会完全重复日本的老路，人民币升值也不会过度影响中国纺织业的国际竞争力。
（日本纺织行业转移最根本的原因是其国家资源容量较小，各类生产要素价格的快速上升迫使纺织产业进行转移，当然汇率政策的失误是催发因素，我之前就说过，中国产能对于世界的影响，中国在压制自身价格的同时也通过巨大产能影响其他制造国，造成了一系列货币对美元的低估，如果没有过分的管制，货币这只短期的恶狗中长期而言其实是很温顺的）