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读霍华德memo——成就业绩的路线(1990)

13-06-08 14:02    作者:夕饮冰    相关股票:

文中提到有一个著名的资金管理公司,突然有一年落后于标普1840个基点,致使前5年的业绩都落于标普之后。公司的的总裁在解释中有这样一句话:如果你想在资金管理业进入前5%的行列,你就要做好进入后5%的准备。

 

霍华德对这种说法表示强烈的反对,他认为在追求高回报的时候,更容易犯错误。更坏的是,一时高,一时低的年度业绩会让长期的表现起伏不定,造成业绩平庸。

 

他又举了一个下面的例子。一个养老基金的管理者曾与他分享:在1990年之前,他们的年度业绩从未低于过前47%,1990年到了前27%。在过去的14年中,他们的业绩处于所有资金管理公司的前4%。

 

霍华德强烈地感觉到每年都试图进入前10%从而达到一个长期的优秀业绩是不可能的。最好的做法是,每年都比平均水平做得稍好一点,在不好的年景里做到下面几点:

  • 尽可能不发生极端的波动;
  • 尽可能不要发生难以补救的巨大损失,这点极为重要;
  • 尽可能更努力地工作

总结出两句话:“如果你能避免损失,赢利自己就能照顾好自己。”“当一切都正常时,那些甘愿冒风险人的业绩会好于我们。从长期讲,我强烈感到仅仅追求高于平均的业绩水平,在艰难的日子时保护好绝对的结果,经过证明这会比追求全垒打更有效。”

 

霍华德的话让我想起高速上驾车。优秀的驾驶员很少会追求更高的速度,而会尽可能地减少低速驾驶的时间。而且跑100公里的路,用120和速度和100的速度也仅仅快了10分钟,但风险会成若干倍增加。这与投资同理。

 

 


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