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三季度的行情最纠结

10-07-20 14:47    作者:韩志国    相关股票:

    中国经济已经进入明显的下行周期,随着内在经济矛盾的逐渐显露和日益爆发,中国股市已进入了一个时间跨度会比较长、下跌幅度会比较深的长期大熊市,这一轮的熊市很可能会延续到2012年甚至更长时间。现实的中国经济面临着保增长与调结构的艰难选择,如果在这个问题上处理不当,那么中国经济的深层次问题会日甚一日,股市也将面临苦难深渊。今年以来,我先后发表了一季度行情不会有、二季度行情最复杂的文章,这些观点都已经被市场走势所验证。现在已经到了三季度,而且这几天市场已经出现了一定力度的反弹,在这种情况下,应当怎样把握三季度行情?在我看来,三季度的市场走势很可能与一、二季度不同,市场的演绎会比较纠结,市场的运行会剧烈震荡,在总体趋势仍然看淡的大背景下,不排除在三季度有一波反弹行情。也就是说,今年以来股市的单边下跌行情已经结束,震荡下跌行情将全面展开。如果今年要有一波像样的反弹行情,那就会发生在三季度;进入四季度以后,经济状况会更加复杂,股市的运行会面临更多的不确定因素,市场的前景可能更不容乐观。

首先,三季度面临政策的相对真空期,政策对股市的影响力度会相对较弱。出于对经济二次探底的担忧,也考虑到今年56月份的经济下滑,决策者在政策的抉择上一直处于举棋不定状态。每年的7月,中央都会召开有各省市主要领导参加的高层经济会议,经济政策的重大调整往往都会在这个会议上做出。20083月,全国人大刚刚通过了实施适度从紧的货币政策的议案,但到了7月的高层经济会议,适度从紧的货币政策就在会议上消失,宏观经济政策的变化如此之快,实属举世罕见。最近的高层调研实际上就是在为这次会议做准备,如果在这次会议上把今年宏观经济政策的重心由调结构变为保增长,或者虽然不明确地提出这种变化,而不再强调调结构或大大弱化了调结构的目标,那么市场就会做出相应反映。这几天的股市反弹实际上就是对政策预期变化提前反映的典型例证。如果宏观经济政策再度发生这样的重大变化,那么短期会刺激经济,长期会刺激危机,中国经济的结构性矛盾就将成倍增加,调结构的目标就将更难实现,经济与社会矛盾也将进一步累积,下一届政府也将举步维艰。这种看似股市的短期利好会在实践中演变成市场的长期重大利空,甚至会给整个中国经济带来灾难。因此,调结构的方向和目标绝对不能动摇,完善市场结构与市场机制的努力绝对不能放松,打压房价的政策也绝不能半途而废,否则,中国股市的熊市进程就会越走越远,甚至在可预见的时间里都很难看到曙光再现。因此,三季度的股市最纠结,就纠结在涨也无奈跌也无奈,无论是表面上的利好还是实质上的利空,都对中国经济与中国股市长久不利。

其次,大盘在今年单边下跌,技术上有反弹要求。今年以来的股市特别是二季度以来的市场运行几乎处于单边的下跌态势,沪市的最大跌幅已达987.01点,幅度为29.31%。在政策面与技术面在一定程度上形成契合的情况下,股市有可能出现一波反弹,但反弹的高度将非常有限。大量的套牢盘等待解套,新增的大小非与大小限在伺机沽售,新股的IPO有增无减,再融资也像洪水猛兽随时都会出山。如果宏观经济政策发生调整,那对股市就属于短期利好,但市场深层隐含着的内在矛盾又会极大地制约市场的反弹空间,特别是在市场已经有了做空机制以后,在股市长期看淡的大背景下,任何的反弹都会给股指期货的空头创造一次新的建仓机会,使得反弹的空间和力度都大打折扣。特别需要指出的是,市场中的蓝筹股大都处于行业和企业发展的下行周期,在这样的周期刚刚开始的时候,主观地认为股价估值的高与低都可能缺乏依据。上半年证券行业的利润下降了33%,就深度套牢了一直把上市证券公司作为投资对象的机构与散户投资者。而在未来的几年中,类似于证券行业的状况还会不断地在其他行业重演,这也会大大加重市场的投资选择与估值判断困难。因此,三季度的股市最纠结,就纠结在利好与利空同在,纠结在市场选择与市场判断的难度提高和多空博弈的水平升级。不根据市场变化了的情况去及时调整投资方式与思维方式,也会犯下财富损失的重大错误。

第三,国际股市还处于明显的动荡之中,这也会给市场带来不确定与不稳定因素。最近欧元的反弹和欧洲主权债务危机的趋缓究竟对全球资本市场意味着什么,现在还很难做出判断。在以香港股市作为桥梁的全球市场环境中,A股市场几乎很难走出独立性的上涨行情,而世界经济的全面好转肯定还需要相当长的时间。在这方面,三季度可以说是一个特别的时间点与关节点。因此,三年季度的股市最纠结,还纠结在国际经济环境的不稳定与发展前景的不确定上,如果国际经济环境进一步恶化,那么对中国经济的负面影响将不容低估,更不要说欧洲或其他国家的主权债务危机还可能进一步爆发。因此,即使在三季度会有一波反弹行情,行情的高度也不会太高,而且还存在着随时发生中断的可能。

还必须指出的是,这几天股市的反弹是以房地产股作为龙头的,这与市场对房地产调控政策将逐步放松的预期有关。但在我看来,高房价已经成为中国经济与社会发展的一个重大隐患,并且在吞噬30年来改革与发展的整体成果。在一个连住的问题都解决不了的经济与社会环境下,高房价对社会矛盾的忍耐力、对经济发展的驱动力、对科技进步的创新力都会形成重大挑战,在这种情况下,社会的和谐与经济的转型都会面临重重困难。在“国十条”于今年4月推出以后,房价天天都在上涨,到目前为止还没有看到任何回落的迹象。最近地王的接连产生和一手房交易量在大城市的快速回升,都预示着房价调控有失败的危险。如果在这种情况下为了保增长而放松了对高房价的打压力度并且不及时调整房地产调控政策的方向和力度进而引发房价的新一轮暴涨,那么等待中国经济的就将是万劫不复的无底深渊。


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