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中高端白酒是长期持股的最优选择

11-08-15 09:34    作者:董宝珍    相关股票:

    巴菲特的一生重仓消费,如果不是在消费股上的持续成功,就没有今天的巴菲特,所以投资界所提出来的消费是成长股的摇篮,这个说法是有道理的,是不是所有的消费股都会产生黑马?这一问题经凌通研究后认为消费股出黑马也是在一系列条件作用下才产生的成长股。以下是凌通的思考:
    没有周期性,没有需求终止的那一天,快速消费导致的快速重复需求是消费比其它行业的优势,正是这个基础优势奠定了消费产生成长股。但是,满足这个条件的公司并不一定能成为成长股,我们看一下恒顺醋业和莲花味精,这两家公司的长期月K线图,


    长期月K线图,清晰的反映出这是两个几乎没有成长的公司,我们进一步调出这两个公司的净利润10年数据仍旧可以看到同样的事实。

    很显然,这两家公司是满足消费需求永远存在,且无周期和快速重复消费的特征的。但他们不能成长。纠其原因在于无论是醋还是味精,它们的需求既不会快速增加,同时这两种商品的价格也无法提高。
    这里凌通提出一个观点,需求持续增加是企业成长的绝对前提!需求不能增长,或者主营收入不能增加,谈成长几乎是不可能的。
    一般来讲,我们认为需求的增加以及主营收入的增加大约有三种方式:
    一、需求从无到有,最典型的是乳业的成长,在20年前中国人并不把喝牛奶作为日常饮食,而今天喝牛奶是人们的日常需求。从不喝牛奶到人人喝牛奶的过程就是乳业企业需求增长的过程,需求增长为蒙牛、伊利利润成长奠定了最重要的基础条件。
    二、一统江湖型成长。行业内需求固然不再快速增加了,但行业内的龙头企业通过强有力的竞争优势挤垮兼并其它竞争对手,占领了其它竞争对手的市场,将竞争对手驱逐出行业,使自己市场份额扩大。此类成长典型的代表是啤酒行业,啤酒近10多年通行业总需求增长不太大,但我们看青岛和燕京两大公司的净利润增长,


    反映出两大龙头整合了行业,清理了对手,扩大的自己的份额,从而实现了一统江湖式成长。
    三、自主提价型成长。如果一个企业能够自主的提高价格,销售量和市场份额不减少,那么每一次提价都是主营收入和净利润成长的过程,凡是有自主提价权的公司都可以自己创造销售额和利润。
    以上三种成长方式在醋和味精两个行业都不存在。醋的需求一直是稳定的,不会大幅增长,醋的行业中龙头企业无法兼并其它小企业,行业比较混乱,味精的情况也是如此,所以它们就不能成长,虽然它们是消费品。醋和味精也不可能提价!由此凌通得出一个结论:“已经进入需求稳定、且行业也不能进行整合或者行业已经完成了整合进入寡头垄断的日用必需品不能提供成长机会”日用消费品是不能自由提价的,日用的柴、米、油、盐、酱、醋没有办法靠提价来实现成长。此种情况下,如果这个日用品本身的需求已经度过了成长期,且行业不能实现整合,或者行业已经完成了整合进入寡头垄断,就不能成长。一些生活日用品在结束了产业从无到有,以及由自由竞争进入寡头竞争之后基本没有成长性。
    我们再看一下中高端白酒的情况,整个烈性白酒的需求目前是处于不增长状态的,但是细分到中高端白酒的需求上它是正宗的成长状态。在中高端白酒的产业格局上正在日益出现行业整合,正在日益出现寡头集中化的特征,我们也知道,这几年中高端白酒家家提价,年年提价,白酒的提价是持续的提价,是接二连三的提价,由此我们可以得出一个结论,整个中高端白酒具有持续的自主定价权优势。白酒行业存在需求增长推动,产业整合推动,自主定价权推动,以及三方面联合推动的成长。

   这里凌通提出一个观点:“只有满足人类享乐和精神感觉以及人际交往需要的快速消费品才能出现长期成长. ”满足生存需求的消费品都不太容易形成持久长期成长。比如米、面、粮、油。而长期成长的消费类企业总是那些满足人类享乐的消费品,酒不是人类生存必需的,酒是为了满足人类的精神感觉和人际交往需要的商品。这种满足人类精神需求,而不是满足基本生存需求的消费品,在价格上消费者不介意价高,甚至这种满足精神需要的消费品,消费者就需要它是高价格。某种意义上讲,这种精神需要导致的消费者不敏感价格,消费者需要它高价格的特征就是所谓的奢侈品。但是,纯粹的奢侈品不能成为成长股,道理在于奢侈品固然是高利润的,可是都不是快速消费品,消费量不足。只有它是奢侈品,同时又有快速消费品的特点,二者兼备才能出现长期成长股,奢侈品特征导致了它具有持久的高利润,甚至是越来越高的利润,而快速消费品特征导致需求量上不断增加,从而推动成长。
    所以凌通认为成长的秘密就是:“利润率要越来越高,销售量也要越来越高”这两大要素结合在一起只能成长。
    现在我们看到,中高端白酒从产品经营特征上完全就是奢侈品和快速消费品的结合,由此中高端白酒一定是未来最大的成长性公司。

    基于以上分析,凌通认为在白酒行业里给予高度的重视,给予最深度的挖掘是非常有必要的,没有任何一个行业在成长性上能与白酒相比 。以下是若干年主要整个白酒行业的长期月线图。

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