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评级公司该被严厉处罚

11-07-12 14:56    作者:钮文新    相关股票:

5月末的货币供应量M2增速是15.1%M112.7%,当时我们认为,这已经是底部数据了。现在看,相对于5月末,6月末的货币供应量是15.9%13.1%已经开始恢复。但总体看力度较小,不过我认为,未来这个数据将恢复到16.5%15.5%

 

比较大的看点是货币市场利率,居然6月份全月平均数值达到4.5%5%,远高于一年期居民存款利率。这说明,银行体系短期流动性高度短缺,而结合最近“高息短线理财产品”的发行情况看,其实更多的是商业银行迫不得已自救行为,通过“高息理财产品”舒缓短期流动性的短缺。

 

第二个看点是,外币贷款和存款同时大幅增加,但依然是倒挂状态――307亿美元的存款数额远远小于513亿美元的贷款数额。这说明,现在借取美元贷款,然后结汇并以大额存款方式存入人民币,是有利可图的“套利行为”。从3月份的情况看,一年期美元贷款利率只有3.25%,而现在的大额存款或理财产品的存款利率高于5%,甚至货币市场利率都远高于美元贷款利率。

 

为什么美元存款突然大幅增加?说明结汇不易。有门路的人借出美元,但结汇成人民币恐怕难度较大,于是大幅增加的美元存款,很可能是等待结汇的美元贷款。从人民币还在刚性升值和利率不断攀高的情况看,利差加汇差――人民币无风险套利收益率恐怕将至少达到7%。

 

这样的无风险套利收益比实业投资收益合算多了。而美元存贷款的大幅增长,说明“套利行为”已经从国际间,发展到了国内。如果央行继续加息,这样的情况将更加严重。银行回笼货币的压力将陷入“权势阶层”的汪洋大海。

 

有人会问,巴西、印度等国家的套利空间更大,“热钱”为什么不去那些国家,而非要来中国?我的回答是,中国解决体量大,不仅便于“热钱”藏身,而且社会稳定高――总之,安全度高于那些国家。

 

第三大看点是外汇储备。央行隐藏了月度增量数据,这似乎是有意回避人们“热钱”的猜想。但我们可以稍加计算,今年一季度末,中国外汇储备余额首次突破3万亿美元,达30447亿美元,现在是二季度末,余额是31975亿美元,相差1528亿美元,也就是说,今年二季度外汇储备平均每月增加500亿美元以上,均远高于贸易顺差加FDI的外汇流入量。不过,情况比今年一季度1974亿美元略有好转。

 

看完货币数据,我们再说一下今天的另一条新闻。欧元区加息,引发意大利可能陷入债务危机,这是一件“一点都不奇怪”的事。欧元区加息必然导致欧债抛售,资产价格下跌,市场收益率上升。希腊当然首当其冲,但由于希腊已经是“僵尸”,所以继续拿希腊说事没有任何意义。

 

于是,矛头转向意大利,这个债务率高达113%的欧洲第三大经济体,经得起加息吗?也许没有“美国评级机构”,没有大规模的市场投机,问题还不大。但丛林中从来没有缺少过“野兽”。现在,问题来了。

尽管意大利立即出台措施限制投机,尽管欧洲痛骂评级机构,声称自己要培育本土评级机构,但恐怕于事无补,欧洲已经再度陷入恐慌。我看,问题的核心是欧元区加息,而不是评级下调。加息,使得资产价格下跌的过程中,必然放大欧元区的经济风险,下调评级在所难免。

 

还记得上一次加息吗?希腊债务危机立即陷入风雨飘摇。刚刚缓了一口气,又加息了。如此恶性循环下去,欧元区实际是在“自掘坟墓”。没办法,欧洲央行对于“通胀的过虑”的呆板认知,已经让恶性循环变得难以避免。

 

说道评级机构,我们终于等到了一个重要的期待。中国审计署和中国人民银行同时出面“澄清地方债务平台贷款数额”。但是好像还不够,应当对那些“严重缺失专业水准和执业道德”的评级机构予以严厉地处罚。令其承担“使用错误数据”给市场制造恐慌的责任。

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